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按路透8月份中国宏观数据市场预测的调查情况看，市场对经济前景的预期保持不变：短期信心仍偏疲软，但也无恶化，经济延续低迷，货币维持中性基调下的平稳；价格形势继续呈现消费品高位、工业品低位的高“剪刀差”格局；进出口同比增长延续低迷，表现当期经济运行的消费和工业，低迷中略有回升，体现经济内生增长动力的投资预期，仍没有好转。整体来看，经济增长的“三架马车”中，进出口预期仍然偏弱，投资增长回升态势仍未成为主流预期；从预测分布看，机构间的分歧减小，市场对经济前景偏软预期更趋一致。新预期的变化是通胀拐点到来，在国际金融形势或将推动对国内货币政策边际放松预期的形成，经济预期状态决定了资本市场结构性行情机会的格局。

本次预期显著特征是，通胀或面临观点，CPI市场预期的中值和均值均比上月下降，2019年2月-7月，CPI同比已是连续6月不降。对于价格当前的高位运行态势，主要是食用品（猪肉和水果）价格非季节性回升带来的结果。从猪肉价格的实际走势看，疫情已越过第二阶段——价格短暂平稳阶段，开始呈现上涨态势，虽然夏季猪肉消费本身进入了淡季，但猪肉价格却并没有呈现季节性回落现象，甚至还有上涨。

对通胀中长期前景，笔者上期就认为，当前价格高位运行态势不会持续。既然经济低迷，那么通胀压力就难持续，当前的价格反弹只是基数效应下的产物，并不具持续性；就2019年全年而言，经济整体处刚走出“底部徘徊”时期，通缩压力要大于通胀。我们也认为通胀拐点已现，虽然猪肉价格上涨，但CPI难创出新高。虽然在中国CPI中占有较高比重的猪肉价格创出新高，但2018年6月中国猪肉价格即开始回升，并在9月后恢复正常，因此受基数效应影响，未来猪肉价格对CPI同比的影响将下降。加上政府为保证民众生活加强了猪肉副食品的管理，加大了替代品和肉食品的进口，加强了市场预期引导，市场变化有序，猪肉价格疯涨态势料难延续，在基数效应下，通胀拐点将现。

由于经济和价格的差异表现，货币平稳预期也显著趋于一致。从货币和信贷增长的预测情况看，流动性平稳预期不变：M2增长的市场预测分布区间为（7.9,8.3），新增信贷的预测分布区间为（10000,16000）。我们对货币前景的最新判断是——政策重心由数量“稳中偏松”转向价格下降，货币当局2019年的重点是降低利率体系整体水平。经济平稳、货币中性和政策“暖心”的格局下，资本市场将在低迷中走出蓄势、上升的行情趋势。由于价格拐点预期到来，在LPR加点机制下降息预期或逐渐加强，债券市场先前受到的通胀冲击消退，回升可期。经济虽然平稳但转型升级仍然需要结构性政策刺激，伴随“降息”预期的重新走强，继续“降准”预期也并未消退，在“双降”的预期下，股市的结构性行情机会将逐渐展开，核心资产的机会将逐渐展现。