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人民银行上海总部召开推进落实贷款市场报价利率（LPR）形成机制改革工作会议，传达学习人民银行改革完善LPR形成机制的政策精神，紧密结合“不忘初心、牢记使命”主题教育，部署推进上海落实LPR形成机制相关工作。

人民银行上海总部相关负责人出席会议并讲话，170余家在沪银行业金融机构主要负责人参加会议。

点评

利率市场化逐步开展，打开贷款利率下降通道。据悉，本次针对银行在新发放贷款中应用LPR的考核主要有两方面内容：一是设定了三个考核时点和“358”目标，具体来说，截至今年9月末，全国性银行业金融机构新发放贷款中，应用LPR做为定价基准的比例不少于30%；截至12月末，上述占比要不少于50%；截至明年3月末，上述占比不少于80%。但考虑到定价能力问题，“358”考核目标初期不针对包括农村商业银行、农信合作组织、村镇银行等地方法人中小银行。二是将贷款利率竞争行为纳入宏观审慎评估（MPA），所有银行业金融机构不得通过协同设定贷款利率隐性下限，否则在MPA考核中实行“一票否决”。此次会议将加快利率市场化改革步伐，推动商业银行FTP定价从盯住基准利率转为盯住MLF。

短时间内对银行利润影响有限。今年以来，得益于部分银行间市场利率大幅下行，在商业银行一般加权贷款利率水平同比下行14bps，新发放普惠型小微企业贷款平均利率较2018年全年平均水平下降58bps的情况下，银行上半年利润依然保持稳健。从单纯的数据测算角度考虑，如果银行新增贷款全部盯住MLF且不进行额外风险加点，同时负债端成本保持不变，则MLF每下降10bps可能导致银行板块利润下降0.5个百分点左右。而实际情况远好于此，一是由于MLF对所有的一级交易商交易，负债端成本与资产端价格可能同步变动，消减降息对于银行经营的冲击。二是MLF的走弱与国内市场经济下行压力提升可能呈现一定程度的正相关，部分银行考虑到资产质量问题，会提升信用风险加点，使得LPR下行的实际值会小于MLF的降息水平。

推动资金流向实体，5年期和1年期LPR存在不同步变动趋势。人民银行采用两个LPR报价，是希望引导资金流向实体经济的同时，不催生房地产市场的泡沫。此前人民银行专门发布公告要求个人住房贷款不得低于相应期限的LPR利率，也说明了人民银行有意引导商业银行向实体经济输送资金。所以我们预计，不同期限的LPR利率存在不同步变动趋势，此项举措将有力缓解降息对银行利润造成的影响的同时，鼓励资金流向实体经济。

风险提示：政策出现超预期变动；经济复苏不及预期；出现黑天鹅事件。