7月份，食品烟酒价格环比上涨0.7%，影响CPI上涨约0.20个百分点。

食品价格是主要助推因素。非食品价格和核心CPI仍较为低迷，反映出经济下行过程中总需求不足的特点。其中，鸡蛋价格上涨5.0%，影响CPI上涨约0.03个百分点；畜肉类价格上涨4.9%，影响CPI上涨约0.22个百分点（猪肉价格上涨7.8%，影响CPI上涨约0.20个百分点）；鲜菜价格上涨2.6%，影响CPI上涨约0.06个百分点；禽肉类价格上涨0.5%，影响CPI上涨约0.01个百分点；水产品价格上涨0.4%，影响CPI上涨约0.01个百分点；鲜果价格下降6.2%，影响CPI下降约0.14个百分点，其他七大类价格环比六涨一降。其中，教育文化和娱乐、其他用品和服务、医疗保健价格分别上涨1.3%、0.9%和0.2%，居住、生活用品及服务、交通和通信价格均上涨0.1%；衣着价格下降0.4%。

随着应季水果的上市，一定程度上对冲了由于前期供给因素导致的部分水果价格上涨，7月食品价格环比下降6.2%，同比增速也较前值有所收窄。预计未来几月水果价格下降的趋势将延续，成为食品价格普涨中的一个下拉因素。虽然夏季蔬菜供应充足，但7月同比较前值由负转正，基本呈现正常季节性特征，对CPI食品价格形成正向贡献。猪价持续上涨，趋势未变，但重要的是，由于猪价持续升高和猪瘟对消费的影响，已经对牛肉和羊肉产生拉动效应，价格环比和同比已经连涨三个月左右。

非食品价格：总需求疲弱的映射。分项来看，只有医疗和其他服务同比增速较前值小幅上升，其余衣着、交通通信、教育文化娱乐、生活用品和服务、居住同比分别回落。整体看，居高不下的居民部门杠杆、收入增长低迷背景下的消费意愿较低，总需求的萎靡，都成为非食品价格难以有明显的起色的原因。同时，与国际油价直接对应的交通运输燃料价格也出现大幅下降，对全球经济前景的悲观使得近期油价出现显著回落。

总结：1、考虑到夏季蔬菜水果供应充足及需求疲软，我们认为CPI高点已过。2、水果期货方面的商品价格或下行。3、天气炎热，导致鸡产蛋量不高，鸡蛋价格或上行，或导致鸡蛋期货价格上行。