国内：供给因素推高CPI，工业PPI仍有压力。7月国内CPI环比上涨0.4%，同比上涨2.8%。和上月相比，CPI继续走高，其中主要的上行推动来自于食品（同比上升9.1%，较上月的8.3%有所提高），而食品价格的走高主要来自于鲜果（同比上升39.1%）、猪肉（同比上升27.0%）和蛋类（同比上升10.5%）。从我们农业组调研的结果看，今年下半年猪肉价格仍有走高的趋势，可能会继续带动CPI上扬。但是，供给因素应当不会对货币政策产生太大的影响。另外，PPI同比下降0.3%，为2016年8月以来的首次下降。拆分细项来看，原材料、加工以及耐用消费品的价格都有所下滑。PPI走低可能会对工业企业利润造成一定的压力。

海外：美国股市近期展开大幅反弹，可能会使得特朗普政府在贸易问题上采取强硬的态度。美国股市在8月1日特朗普升级贸易争端之后开始深度调整，上周一（8月5日）继续维持跌势。之后人民币汇率有所企稳，带动美国股市开始大幅反弹。道琼斯指数从低点大幅反弹1000点。但是需要指出的是，从去年的情况来看，美股大幅反弹之后往往伴随着特朗普在贸易问题上持续持强硬的态度（例如2018年3月）。我们认为特朗普之前威胁的关税有75%的可能会在近期继续推进。但如果美国股市又开始大幅调整（我们判断有25%的概率），则有可能会使得特朗普缓和或者推迟新加的关税。从历史经验来看，白宫对美股大跌的耐受度在10%左右。

本周展望：周三公布的工业企业利润可能继续承压。从近期公布的数据来看，工业企业利润目前仍然处于下行的趋势。预计7月工业企业利润可能会继续向下调整。如果美国方面的关税继续推进的话，则会对三、四季度的工业企业的利润继续产生负面影响。但另一方面，人民币汇率的走弱或能提供一定的而缓冲。海外方面，投资者需要关注三个风险事件。首先，投资者需要密切关注美国方面新关税的推进和落地情况。其次，意大利政府的执政联盟近期有不稳定的迹象，可能面临重新举行选举的情况。如果重新选举的话，极右派（例如推动意大利脱欧）的声音可能更大。另外伊朗附近的霍尔木兹海峡紧张局势在近期有所升温，可能大幅推高国际原油价格。一般来说，在全球经济下行的大背景下，石油的供给冲击对全球经济的影响是偏负面的。

风险提示：贸易争端恶化，石油价格大幅上行。