上周宏观高频数据跟踪

工业生产偏弱，地产市场降温。电厂日耗煤增速从-3.7%回落至-11.4%（与7月全月增速大体持平），主要受气温回落影响。焦化、半钢胎企业开工率同比、环比均下滑，高炉开工率同比上升。需求方面，建筑钢材成交量同比增速依然较弱。7月最后一周乘用车增速大幅回升、7月全月乘用车销量同比增速为-5%。地产成交进一步降温，上周30城商品房成交面积同比增速为-6.6%（对比7月2.3%、6月9.5%），100城土地成交持续低迷。

食品价格同比有所走低，大宗商品价格下跌。上周食品价格环比微升0.1%，但同比增幅从9.8%回落至9.0%。螺纹钢、国际原油、动力煤、化肥价均显著下跌。波罗的海干散货指数、中国进出口运价指数继续回调。

银行间流动性保持宽松，10年期国债利率下降，信用利差继续微升；地方债净发行量继续回落；人民币汇率贬值、波动加大。上周央行未进行公开市场操作。7天回购利率基本走平。10年期国债利率下降、收益率曲线平坦化。地方债净发行量明显回撤，整体债券发行节奏也有所放缓。上周一，人民币兑美元贬值1.3%、收盘价破“7”，但之后呈企稳迹象；上周人民币兑美元共贬值1.6%，兑一篮子货币贬值1.8%。

上周主要宏观事件与数据回顾

食品价格推动CPI微升，PPI转负；进出口好于预期，但面临较强不确定性；负向估值效应拖累外储下降。受食品价格推动，7月CPI从6月的2.7%小幅上升至2.8%；但PPI从6月的0%下降至-0.3%。7月出口同比增长3.3%，进口同比下降5.6%，均好于市场预期，但仍面临较大不确定性。7月外储下降主要受估值效应的影响，跨境资本流动大概率保持稳定，同时，黄金储备连续8个月上升。

宏观政策面值得关注的事件：1）央行发布2季度货币政策执行报告，指出内外部不确定不稳定因素有所增加，货币政策保持稳健及流动性合理充裕；同时深化金融供给侧结构性改革，推进利率市场化、稳妥化解中小银行流动性风险、引导金融机构增加对制造业和民营企业的中长期融资1。2）央行表示，人民币汇率有所贬值，受加征关税预期影响，是市场供求和国际汇市波动的反映。央行有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，中国不会进行竞争性贬值2。3）美国将中国列为“汇率操纵国”；中国停止向美国采购农产品3。4）央行将于8月14日在香港发行300亿元离岸人民币央票，此外，央行提出建立在香港发行央票的常态机制、完善香港人民币债券收益率曲线4。5）银保监会将在32个城市展开房地产业务专项检查，并将遏制信托规模无序扩张5。

本周宏观主要观察点

8月14日将发布7月经济活动数据（我们预计工业增加值同比增速5.8%、固定资产投资累计同比增速5.9%、名义社会消费品零售总额同比增速8.5%）；8月15日前将公布7月货币信贷数据（我们预计新增贷款1.25万亿元、新增社融1.65万亿元、社融存量同比增速11.1%）。