事件：按人民币计价，中国7月进口同比增长0.4%，预估为-3.3%，前值为-0.4%；中国7月出口同比增长10.3%，预估为7%，前值为6.1%。

按美元计价，中国7月出口同比增长3.3%，预估为-1%，前值为-1.3%。

7月进口同比下降5.6%，预估为-9%，前值为-7.3%。

7月份出口同比增长10.3%，超过市场预期，短期市场有可能存在加速抢关出口。主要贸易伙伴中，对美国、日本出口增速有所下降，对欧盟、中国台湾、韩国等均有明显回升。7月份海外经济持续低迷，景气难以支撑起出口的超预期增长。从产品结构来看，纺织服装、手机及零件、集成电路、汽配、家具等产品出口增速均有明显上涨。

中美贸易摩擦对出口的负面影响逐渐明显，摩擦升级为后续出口蒙上阴影。7月对美出口减少4.06%，相比上月降幅扩大2.4个百分点，降幅延续了扩大趋势，预计下半年对美出口存在一定压力。7月9日美方宣布减免部分中国产品关税，对7月出口可能产生了一定影响。但7月30日-31日中美在上海举行新一轮磋商，再到8月1日特朗普通宣布美国将从今年9月1日起，对从中国进口的3000亿美元商品加征10%的关税，中美贸易谈判一波三折，不确定性有所加大，为后续对美出口产生不利影响。

7月进口数据超出市场预期，相比前值明显改善，显示出国内需求较为稳定。7月自美国、澳大利亚、巴西等主要经济体进口增速加快或降幅收窄，但自欧盟、日本、东盟等地区进口增速有所下降。以集成电路为代表的高新技术产品增速有所下降，但农产品、铁矿石、初级塑料、铜矿等初级产品进口增幅有所提高，这显示出当前国内对科技产品的进口替代作用有所增强，经济总需求较为稳定。

7月进出口同步超出市场预期，一方面贸易形势的不稳定加大了抢关出口的可能，但另一方面科技产品进口与出口形势转化，显示出国内进口替代的持续推进。全球经济下行压力之下，国内产品以较高的性价比呈现出一定的需求刚性，但随着整体贸易环境的下行，未来出口仍有下行空间，我们认为未来出口可能继续保持稳中缓降的形势，建议关注中美贸易摩擦进展。

风险提示：中美贸易谈判不及预期，全球经济下行。