中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。我们的解读如下：

一、下行压力加大，应对更为积极

与4月底会议相比，本次会议对经济的判断更为谨慎，措辞从“好于预期”转为“稳中有进”，从“存在下行压力”转为“下行压力加大”。应对从“保持定力、增强耐力，勇于攻坚克难”转为更积极的“增强忧患意识，把握长期大势，善于化危为机”。

二、积极财政减税，流动性合理充裕

会议对财政政策的定调依然是“加力提效”，并强调要继续落实落细减税降费政策，意味着减税降费依然是当前积极财政的重要抓手；对货币政策的定调依然是“松紧适度”，并强调要保持流动性合理充裕，意味着下半年金融支持实体力度不会下降。

三、不搞地产刺激，深挖内需潜力

会议重申“房住不炒”定位，不将房地产作为短期刺激经济的手段。并强调要深挖国内需求潜力、拓展扩大最终需求。一是在消费端，有效启动农村市场，多用改革办法扩大消费。二是在投资端，稳定制造业投资，并补足基础设施投资短板。

四、支持民营企业，金融改革供给

会议更加重视民营企业，措辞从“有效支持民营经济和中小企业发展”升级为“采取具体措施支持民营企业发展”。一是建立长效机制解决拖欠账款问题，二是推进金融供给侧结构性改革，引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资。会议未提及“去杠杆”，而是强调要把握好风险处置节奏和力度，意味着去杠杆正转向稳杠杆。

五、稳增长有定力，不刺激强改革

展望下半年，政策或维持“不刺激+强改革”的组合。会议认为经济下行压力加大，但“化危为机”反映对下半年仍较为积极。在稳增长政策方面，会议保持定力，强调“房住不炒”，剑指“最终需求”，并以有效支持民企、金融支持实体为两大抓手。而会议也强调下半年要“通过深化机制体制改革来增添经济发展活力和动力”，以国企改革为首的一系列机制体制改革值得期待！