市场表现

（1）外汇市场：波动率等待开启

1、美元指数下跌0.02%，收于97.67（上限达成协议），关注美元阶段性走强风险；

2、人民币震荡，离岸收于6.874（降低降息预期），关注关于市场压力的传导；

（2）权益市场：经济韧性确认

1、美股新高，标普500指数上涨0.47%，道琼斯工业指数下跌0.29%（财报季修分子）；

2、A股反弹，上证上涨0.80%，深证上涨0.99%（货币市场压力降），关注风险主动释放可能；

（3）债券市场：等待货币政策选择

1、10年美债收益率下跌3.84BP至2.043%（波动率回落），关注期限利差阶段性陡峭；

2、10年中债收益率上涨2.26BP至3.171%（降低实际利率），关注信用风险的后续影响；

（4）商品市场：市场对需求的关注上升

1、文华商品指数夜盘上涨0.14%，工业品（沪镍+1.61%、燃油+1.27%）领涨。

2、美国至7月19日当周EIA原油库存-1083.5万桶，预期-401.1万桶，前值-311.6万桶。

大类资产：美国7月Markit制造业PMI回落50的荣枯线，市场对于美联储货币宽松的预期再次增强，美股再次新高、收益率曲线的再次倒挂显现出市场对于悲观预期下宽松货币的定价行为。内部环境的阶段性压力映射到外部行为之上，中美之间传出贸易磋商将在月底进行的消息，以试图在2020大选开始前增加竞争的筹码——内部拆雷（债务上限延长）之后试图进一步进行外部拆雷（中美达成有利于美国农民的协议）。交易所上关注对冲对于需求端并不弱环境的创造，风险资产存在继续改善空间，风险上仍需关注德银等继续瘦身对于市场的冲击。

策略：中期高配美股、A股、利率，黄金、人民币中性，低配商品和美元

风险点：货币超预期宽松