市场表现

（1）外汇市场：美元回落

1、美元指数下跌0.05%，收于97.079（降息预期），关注美元阶段性调整；

2、人民币震荡，离岸收于6.871（离岸市场的暂稳定），关注短期压力的上升；

（2）权益市场：宽松定价

1、美股新高，标普500指数上涨0.23%，道琼斯工业指数上涨0.85%（鲍威尔宽松）；

2、A股震荡，上证上涨0.08%，深证下跌0.15%（降准预期），关注风险主动释放可能；

（3）债券市场：流动性担忧

1、10年美债收益率上涨7.70BP至2.144%（坐实降息25BP），关注期限利差阶段性陡峭；2、10年中债收益率上涨0.95BP至3.177%（较高→充裕→下降），关注信用风险的后续影响；

（4）商品市场：库存的回落

1、文华商品指数夜盘下跌0.25%，化工品（塑料-1.40%、纸浆-1.18%）领跌；

2、美国政府：风暴导致美国墨西哥湾原油产量减少53%，相当于100.0912万桶/日。

大类资产：回顾年初以来的市场，利差倒挂定价着周期结束，触发了宽松预期，推动了风险资产和避险资产的共振反弹。市场紧盯着“按兵不动”的央行向市场进行妥协以宣告胜利，从美联储删去“耐心”到给出“降息空间”，每一次的口头妥协带来美股的新高。当前市场等待着所谓“保险性”降息的到来，当靴子落地，预计将增加市场对于风险到来的预期，风险资产的调整时间窗口预计将打开。但是在这之前对于宽松预期的交易仍将带来风险资产反弹的空间。外部环境为内部政策提供了空间，从政策博弈的角度出发，7月以来对于利率市场化的政策吹风已经足够，金融供给侧推动的金融结构的优化（肖刚语）一方面在于定价之锚“利率”市场化对于融资环境的改善（央行连续的暂停操作增加着压力测试），另一方面在于722科创板开市对于新定价机制的考试。是内部压力打开了货币空间，还是外部压力促成了货币转变，我们等待着筹码的置换，关注风险到来前资产基差再次修复带来的对冲建仓机会，基础资产关注低利率环境驱动下的非银、改革导向等板块。

策略：中期高配美股、A股、利率，黄金、人民币中性，低配商品和美元

风险点：货币超预期宽松