投资要点：

2019年7月10日，国家统计局公布6月通胀数据，CPI同比稳定在2.7%，PPI同比回落至0%。

6月CPI稳定。6月CPI环比下降0.1%，同比涨幅与5月持平，稳定在2.7%。

食品方面，鲜菜、水产品和鸡蛋供应增加导致价格下跌，而强降水影响水果采摘和运输，鲜果价格大幅上涨，猪肉供给偏紧也助推猪价上涨，6月食品CPI环比下降0.3%。非食品方面，受到国内成品油调价影响，汽油和柴油价格下降，6月非食品CPI环比下降0.1%。

预测7月CPI略降。7月以来鲜果价格回落，鲜菜价格和猪肉价格回升，食品价格环比上涨，但考虑非食品价格可能回落，我们预计7月CPI同比或小幅下降至2.6%。

6月PPI回落。6月PPI环比下降0.3%，同比回落至0%。环比价格表现上，生产资料下降而生活资料持平；分行业来看，国际油价下跌导致油气开采和燃料加工价格由涨转降，钢材产量增加也导致黑金冶炼价格由涨转降，但铁矿石供给偏紧导致黑金采选价格涨幅扩大。

预测7月PPI续降。7月以来煤价、钢价先涨后跌，国际油价小幅上涨，我们预计7月PPI同比继续回落至-0.3%。

通胀压力有限。近期猪价继续上涨，菜价触底反弹，果价见顶回落，食品价格整体小幅回升。今年货币增速维持低位平稳，没有大水漫灌，需求难有较强扩张，通胀上升空间不大。当前经济仅底部企稳，国际油价相比去年同期仍处低位，未来几个月PPI或处通缩区间。短期内通胀压力依旧有限，货币仍将维持相对宽松。