核心观点

第一，利率双轨的存在导致能够较好反应货币政策和流动性变化的市场利率难以传导至贷款利率。尤其是当货币政策转为稳健宽松时，贷款利率依然居高不下，这也是我国自2018年以来一直在加快推进利率“两轨并一轨”的重要原因；第二，我国的利率市场化遵循“先贷款后存款”的思路，这样有助于防止存款利率市场化先完成导致存款利率上行从而带动贷款利率上行，进一步加大实体企业的融资成本。如何实现LPR利率的市场化将是接下来利率并轨的重要任务；第三，我国未来的LPR利率市场化可能会采用“7天逆回购利率+固定点”方式或者采用“参考加权DR007和同业存单发行利率基础上进行报价”，采用后一种方式的概率可能更高；第四，在推动LPR市场化的过程，相关机制的建设也至关重要，如完善利率走廊，增强政策利率对市场化利率的引导、丰富LPR的期限、扩大LPR报价银行的范围等。