报告摘要：

本周回顾：

美国5月总PCE通胀环比0.2%（市场预期0.2%），同比1.5%（市场预期1.5%）；核心PCE通胀环比0.2%（市场预期0.2%），同比1.6%（市场预期1.5%），总体符合市场预期，通胀水平保持在过去几年以来的平均水平附近。2018年中以来，美国总PCE通胀和核心PCE通胀均持续下行，主要受基数效应影响。目前约1.5%左右的通胀水平低于美联储2%通胀目标。美国ISM6月制造业指数为51.7，低于上月的52.1，高于市场预期的51.0。自2018年9月以来，美国制造业信心总体呈现下行趋势。欧元区6月制造业PMI综合指数终值47.6，与前几个月类似，呈现低位企稳的态势。

德法两国的制造业PMI在六月小幅上升，这可能会推动欧元区PMI上升。

美欧PMI差值缩小，或导致美元指数走弱。

6月中国PMI综合指数53，低于前值53.5；制造业PMI为49.4，低于预期的49.5，与前值持平；非制造业PMI为54.2，低于前值54.3，与预期一致。6月财新PMI制造业指数49.4，低于市场预期的50.1，也低于5月的50.2。近几个月，中国PMI呈现下降趋势，尤其是制造业指数已位于荣枯线以下，这可能与中美贸易纷争有一定的关系。倘若中美贸易摩擦能够缓解，或使得PMI重新走高。

下周展望：

中国6月外汇储备将于本周日公布。中国5月外汇储备预期为31010亿美元，高于前值30949亿。自2014年5月以来，中国外汇储备大幅下降，在2017年1月曾跌破三万亿美元。从2018年10月开始，中国外汇储备小幅上升，充足的外汇储备对人民币汇率保持稳定有着重要作用。市场一致预期6月中国外汇储备将进一步增加，达到31105亿美元。

下周四美联储将公布6月FOMC会议纪要，关注的焦点是与会者对7月是否降息的讨论。在6月FOMC会议上，美联储显著调整了前瞻，对未来货币政策的措辞从此前的“bepatient”改成“actasappropriatetosustaintheexpansion”。目前市场对美联储7月降息的预期极其充分，这也意味着，如果在这次会议纪要中没有找到如此明确的降息指引，市场可能会失望。

核心假设风险：

美国经济超预期，欧洲经济超预期，中国经济超预期。