报告摘要：

人民币汇率小幅升值

中美经贸谈判当前最大的可能就是3000亿美元关税不加征，双方继续磋商。

若美国经济在降息后依然走弱，中美或将达成经贸协议。预计人民币在7月份将小幅升值，7月末美元兑人民币汇率达到6.83左右。2019年底美元兑人民币汇率或将达到6.75。

PPI同比增速回落至负区间

预计6月份CPI维持2.7%的水平，并在7月份回落至2.6%；预计6月份PPIRM将回落至-0.2%，并在7月份回落至-0.3%；6月份PPI回落至-0.1%，7月份回落至-0.2%。预计2019年通胀温和可控，全年CPI上涨2.4%，PPI全年0.4%，PPIRM-0.9%。

进出口同比增速回落

预计6月份出口同比增速为-3.0%，7月份出口或将会升至0.5%。6月份进口同比增速反弹至-3.6%，7月份进口同比增速为-7.1%。6月份和7月份的贸易顺差分别为405.74与418.58亿美元。全年来看，预计进口累计同比下降7%，出口累计同比下降4%。贸易顺差4006亿美元，较2018年有所扩大。

社会消费品零售总额回落

预计6月份社会消费品零售总额同比增速将小幅回落至8.0%；7月份则回升至8.1%。全年累计同比增速达到8.5%。

固定资产投资结构有所优化

预计6月份民间固定资产投资累计同比增速将小幅回落至5.1%,7月份回落至4.7%。房地产固定资产投资增速6月份继续回落至10.7%，7月份将回落至10.4%。基建投资6月份增速将回升至4.1%，7月份基建投资增速或升至5.8%。制造业固定资产投资累计同比增速将小幅回升，6月份回升至3.3%,7月份回落至3.0%。预计6月份固定资产投资累计同比增速将维持5.6%的水平，7月份回落至5.5%。全年固定资产投资累计同比增长5.3%。

生产短期反弹

预计工业增加值6月份当月同比增长5.2%，7月份当月同比增速将小幅回落至5.0%。2019年全年工业增加值累计同比增长5.5%。

货币政策稳健，社融增速小幅回落

预计6月份人民币贷款增加15000亿元，7月份新增人民币贷款10000亿元。6月人民币贷款余额同比增长13.4%，7月人民币贷款余额同比增长13.3%。全年人民币贷款余额同比增长13.5%。6月社会融资规模增量为15000亿元，7月社会融资规模增量为12000亿元，社会融资规模余额同比增速均为10.5%。全年社会融资规模增量为201000亿元，社会融资规模余额同比增长10.0%。预计6月份M1同比增速小幅回落至2.7%，7月份M1同比增速将小幅回升至2.9%。6月份M2同比增长8.5%，7月份M2同比增长8.4%。全年M1增长1.5%，M2增长8.2%。

风险提示：中美贸易摩擦加剧，全球经济下行超预期，改革推进不及预期