一、宏观环境评述

1.1地缘政治风险

上周中国国家主席习近平与美国总统特朗普通电话，决定与特朗普在6月末G20日本大阪峰会期间会晤，在此之前中国副总理和美国贸易代表莱特希泽将会提前沟通，此消息令市场期盼2018年11月底习特会之后中美贸易摩擦停火的情景重现，环球股市因此得到提振。我们6月初在专题报告《地缘政治系列之一：

中美仍有达成贸易协议可能，但两国对抗局势将长期存在》中提到：尽管中美之间长期关税壁垒符合特朗普政府中部分官员所持的中美经济脱钩的企图，但中美经济不可能迅速脱钩也不可能完全脱钩，而且中美贸易纷争很可能导致特朗普输掉2020年总统大选；我们认为中美之间还是有可能达成贸易协议，尽管在中美新冷战长期化的情况下这份协议可能无法体现出多少合作共赢的精神而只是短期妥协的产物。因此中美两国元首G20会议再次会晤并不意外，但也不要对中美贸易谈判报以太大希望，实际上许多跨国企业已经准备应对中美贸易壁垒长期化。贸易壁垒长期化并不能阻止欧美企业投资中国，但在中国生产供美国消费的途径慢慢地走不通了，上周苹果公司已要求大型供应商考虑将15%-30%产能从中国转移至东南亚的可行性并评估产能转移的成本，这些供应商包括富士康、和硕、纬创、广达电脑、仁宝电脑、英业达、立讯和歌尔股份。

由于抗议声浪强烈而且有国外势力干预，上周香港特区政府决定暂缓修订《逃犯条例》的工作，香港特首林郑月娥就支持《逃犯条例》修订发表个人道歉，但暗示不会辞职；抗议活动领袖称林郑月娥的回应令他们愤怒，该团体不接受林郑月娥的道歉，将会讨论未来的行动；我们预计香港将会成为中美新冷战的前沿阵地，双方均欲必得之，《逃犯条例》的修订抗议只是前菜，主战场应该在香港金融市场（联系汇率、房地产与股市）。6月20日至21日中国国家主席习近平应邀对朝鲜进行国事访问，这是中国国家最高领导人时隔14年再次访问朝鲜；中国主张维持朝鲜半岛现状，希望美国与朝鲜按照一揽子分步走的原则来缓解紧张局势，朝鲜发展核武器或者朝鲜半岛统一均不符合中国利益；美国意欲拉拢朝鲜对抗中国，但朝鲜无核化也是美国一向宗旨，在美国鹰派当中拥有强大支持；朝鲜打算以核武器作为与中国和美国关系正常化的条件，但除非美国同意在朝鲜拥核的情况下接受朝鲜，否则朝鲜不敢轻易与中国交恶；在中美朝之间存在复杂的利益关系，近期朝鲜问题或难以有所突破。

5月13日紧邻波斯湾霍尔木兹海峡的阿联酋富查伊港发生爆炸，造成7艘到10艘油轮发生大火；6月13日在霍尔木兹海峡附近距离伊朗海岸线不远的海域再次发生2次油轮爆炸案，“前沿牵牛星号”和“国华勇气号”2艘油轮发生了爆炸并且起火；美国指责伊朗制造了以上事件，并于6月17日决定向中东增兵1000人；6月19日伊朗在公海区域击落美国无人机，美国总统特朗普称伊朗击落美军无人机犯下大错，随后又淡化伊朗的举动，称这可能是一个草率而又愚蠢的人干的；同一天伊朗方面表示拟在60天内与伊核协议其他签署国磋商伊方权益，若诉求落空伊朗将不再限制铀浓缩活动的产品丰度；6月20日欧盟发表声明称，伊朗、法国、德国、英国、中国与俄罗斯的高级官员将于6月28日在维也纳举行会议，就如何避免伊核协议失效进行磋商。由于美国制裁伊朗原油出口量直线下降，对伊朗经济造成严重冲击，近期事件现实伊朗当局已经越来越不耐烦，中东局势处于紧张边缘；虽然美国不愿再次卷入中东冲突，但若美国对伊朗持续升级的挑衅行为，美国给予适当还击是完全有可能的；由于霍尔木兹海峡是国际原油运输主要通道，中东紧张局势引发原油供给担忧，本周原油黄金双双走高。另外英国保守党启动新领导人选举程序，在10名候选人经党内议会下院议员投票筛选至前外交大臣鲍里斯·约翰逊和现任外交大臣杰里米·亨特两人后，10多万名保守党党员将通过邮寄选票的形式投票选出新领导人，预计最终结果将在四周后公布1.2经济增长与通胀

上周国内外几无重要数据发布，金融市场关注点在于中美贸易形势以及美联储议息会议。由于在一季度部分城市房价快速上涨之后相关部门再次强调房住不炒并且收紧房地产政策，5月份中国70个大中城市房价环比上涨速度有所放缓，主要是一线城市，而二三线城市房价仍维持8%以上的同比涨幅。由于在中美贸易纷争冲击以及国内尚未见到全面通胀压力，中国货币金融环境总体依然适宜；但为了抑制宏观债务杠杆率和控制房地产市场，货币政策仍以定向宽松为主，中国稳增长将更多使用财政政策工具而不是货币政策工具。

1.3中外财金政策

本周先有欧洲央行行长德拉吉暗示欧元区可能需要降息甚至重启QE等刺激措施，后有美联储议息会议放弃“耐心”措辞更有7位官员倾向于年内降息2次，全球金融市场包括风险资产和避险资产都受到环球央行宽松货币政策立场的提振，美股创下新高，美十债跌破2%，黄金突破1400美元/盎司关口。然而挪威央行独树一帜宣布上调基准利率25个基点并表示2019年很可能再次加息，上周英国和日本央行宣布按兵不动。中国央行加量续作MLF，继续以流动性稳定包商银行事件对国内货币金融环境的冲击，但这也意味着短期内无望降息降准。据悉中国央行和证监会召集了多家券商和基金公司相关负责人开会，会议要求机构客观看待交易对手方，不要一刀切暂停逆回购融资；鼓励提供同业流动性支持，以缓解市场的流动性结构困局；在监管层不懈努力之下包商银行事件对流动性的短期冲击或能顺利过去，但刚兑消失之后信用分层现象将逐步形成，当然这也是金融体系健康的表现。

上交所网站显示，睿创微纳、华兴源创科创板注册生效，澜起科技、杭可科技、天宜上佳提交科创板注册申请，柏楚电子与航天宏图首发申请6月27日上会；首批获准科创板IPO注册的苏州华兴源创科技股份有限公司，率先披露上市发行安排及初步询价公告，7月3日刊登《发行结果公告》，公司将由此成为科创板第一股，并意味着承载政策重任的科创板即将到来。为了活跃股票市场支持科创板，监管层除了持续扩大金融开放引进外资之外，还或明或暗地放松监管政策，上周中国证监会和英国金融行为监管局正式启动沪伦通，而证监会拟修改《上市公司重大资产重组管理办法》，进一步提高“适应性”和“包容度”，主要内容如下：一是拟取消重组上市认定标准中的“净利润”指标，支持上市公司依托并购重组实现资源整合和产业升级；二是拟将“累计首次原则”的计算期间进一步缩短至36个月，引导收购人及其关联人控制公司后加快注入优质资产；三是促进创业板公司不断转型升级，拟支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市；四是拟恢复重组上市配套融资，多渠道支持上市公司置入资产改善现金流、发挥协同效应，引导社会资金向具有自主创新能力的高科技企业集聚。另外21世纪经济报道记者了解到，目前监管部门已下发防范化解融资平台公司到期存量地方政府隐性债务风险的意见，但由于文件涉密，并未对外公布；自2017年下半年以来，各部门对融资平台的监管逐渐收紧，融资平台的再融资受阻，偿债压力加大；据统计，2018年至少有23款融资平台相关的产品违约，今年以来城投违约持续，凸显融资平台流动性之紧张。据悉OPEC+接近同意7月1-2日在维也纳召开部长级会议，这将结束有其他们何时开会讨论下半年产量政策的争议。