宏观解读

6月17日，在伦敦证券交易所举行了沪伦通启动仪式。中国证监会和英国金融行为监管局发布了沪伦通《联合公告》，原则批准上海证券交易所和伦交所开展沪伦通。同日，上交所上市公司华泰证券股份有限公司发行的沪伦通下首只全球存托凭证（GDR）产品在伦交所挂牌交易。

解读：

作为中国与国外证券市场的首个联通举措，沪伦通是中国资本市场扩大对外开放的又一重要标志性事件。根据制度安排，沪伦通是上交所和伦交所之间的双向安排，包括东向业务和西向业务两个部分。东向业务是指符合条件的伦交所上市公司在中国境内发行存托凭证并在上交所主板上市交易。西向业务是指在符合条件的上交所上市公司在境外发行存托凭证并在伦交所主板上市交易。上交所上市公司可以其新增股票为基础证券发行全球存托凭证。其中，东向业务总额度为2500亿元人民币；西向业务总额度为3000亿元人民币。

“东向业务”上市条件包括四个方面：一是符合证监会公开发行条件并获核准的公司；二是在总市值方面，发行申请日前120个交易日按基础股票收盘价计算的境外发行人平均市值不低于人民币200亿元；三是在上市年限方面，须在伦交所上市满3年且主板上市满1年；四是初始规模上，申请上市的中国存托凭证数量不少于5000万份且市值不少于人民币5亿元。

“西向业务”挂牌上市适用的规定较为宽松，要求已在上交所上市的A股以及市值超过200亿元人民币的企业可发行GDR。另外，上市公司要对其未来12个月的运营资本充足性作出声明、提供详细财务尽调报告等，但该规定并非强制要求。

CDR的审核流程包括境外发行人申请在境内公开发行CDR，核准程序上将由上交所接受报送材料并进行预审核，经上市委员会同意报证监会，再由证监会对其申请进行核准，且不经发审委。在投资者门槛方面，投资者账户上至少要拥有300万元人民币金融资产，包括账户中现金和证券等。

沪伦通的启动提升A股国际化水平和促进制度改革意义重大。“沪伦通”的开通能够吸引更多的海外投资者进入A股市场，给A股注入新的活力。“沪伦通”意味着A股市场也将逐渐与世界接轨，有利于中国优质企业“走出去”，同时提高境内市场深度，增加海外资金对于国内股市的关注度，长期助力于引导外资进入A股市场。

同时，沪伦通开通带来承销保荐、做市等业务机会，利好综合能力较强的龙头券商，同时具备相对估值优势的金融板块有望率先受益。