要点
近日央行公布5月金融数据，其中金融机构新增人民币信贷1.18万亿，新增社融1.4万亿，社融存量增速反弹至10.6%，与我们预期较为一致。
然而，虽然金融数据总量平稳，但企业中长期贷款新增量显著下滑，或反映经济增速下行压力加大下，金融机构风险偏好有所降低。
近期“包商银行事件”虽为个案，但资本市场情绪还是受到一定影响，金融市场流动性分化明显，部分金融机构流动性承压。未来需关注金融供给侧改革在防范化解存量金融风险方面的动作与进展。而财政政策或成为化解当前难题的重要工具，近期中办、国办联合印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，此举既有助于托底投资，也会带来金融机构加大对政信类项目信贷投放，企业部门新增中长期信贷占比有望边际改善。而基建增速反弹加快，或利好专用设备、黑色金属冶炼及压延等制造业，并一定程度对冲中美贸易摩擦对国内制造业的冲击。
