摘要

5月以来，全球政治和经济不确定性愈发严峻：美欧美日汽车贸易摩擦持续；美欧飞机补贴引发的关税大战尚未结束；世界三大组织再次相继下调全球经济增长预期；取消对伊朗的制裁豁免扰乱石油市场，加大制裁力度导致地缘冲突加剧；英国首相遗憾辞职，硬脱欧风险持续增加；意大利摆脱技术性衰退，却因债务问题要面临欧美巨额罚款；欧洲议会会议，欧盟最高领导岗位的竞争升温；中美贸易谈判陷入僵局，种种迹象表明中美贸易僵局暂无破冰之措施，成愈演愈烈之态势。政治不确定性加大，贸易壁垒愈发严重，美欧日经济增长动力不足。

2019年5月以来，特朗普政府政策路线更加极端，美国经济数据愈发疲弱，核心美债收益率再次出现倒挂，市场预计美国二季度GDP增速将低于2%，国际投行也纷纷下调美国经济增长预期。越来越多的美国经济数据显示出疲弱态势，美国经济走弱趋势愈发明显，经济韧性下滑。整体而言，虽然非农数据超预期回调局部提升市场信心，对美联储来说可能构成货币政策趋紧的理由；但是制造业PMI大幅回落，产出端增长停滞，消费端需求不足，通胀持续疲弱，美债收益率再次出现倒挂，这意味着货币政策有必要放松，故美联储对于利率调整将会继续保持耐心。

欧洲方面，欧洲政治经济不确定事件频发，意大利面临债务危机，德国执政党动荡局面加剧，欧洲议会领导人选举异常紧张，贸易摩擦持续；内忧外患使得欧元区经济持续走弱，并出现局部衰退的迹象，欧洲央行量化宽松政策继续深化以缓解经济下行压力。英国首相遗憾离职，无序脱欧风险加大，英镑持续走弱。

日本方面，日本一季度GDP华而不实，内需、供给及进出口的疲弱表现，外加日本央行及市场的悲观预期，超预期回调的日本经济无法掩盖经济的颓势，日本二季度经济面临的下行风险依然持续加大。

新兴市场方面，俄罗斯经济数据出现好转，俄罗斯第二季度经济料将稳中有升；巴西经济数据全面下滑，经济下滑可能性加大；莫迪连任印度总理，政治与政策将会更加稳定与连续有助于经济回暖。