5月10日，美国对来自中国的约2000亿美元进口商品的关税从10%上调至25%，我们的解读如下：

美国再加关税。5月10日中午中国商务部表示，美方已将2000亿美元中国输美商品的关税从10%上调至25%。此外美国贸易代表莱特希泽5月10日发表声明称，将于下周一公布对额外约3000亿美元商品加征关税的事宜。

对进出口的影响。去年以来，美国多轮加税压低了我国对美出口，加税后美国对相应商品的进口均大幅负增。19年2月美国从中国进口的2000亿美元清单商品的同比增速已降至-25.7%。随着这部分商品的关税税率再升至25%，美国对其进口或继续下滑。而如果未来继续对剩下未加税的商品提升关税，则有可能同样引发美国对相应中国商品进口先抢跑、再负增的情形。美国加征高额关税，也导致我国外贸结构有所变化。一方面，美国的高关税抑制了对美出口，今年1-4月我国对美国的出口累计增速下滑约10%，而对欧盟和东盟的出口累计同比都增加8%左右。另一方面，中国自美国进口增速回落更快，今年1-4月我国自美进口累计增速下滑了30%。

对经济影响的测算。对外贸的拖累最终体现到经济增速上。我们估算已实施的对500亿美元商品加25%关税及2000亿美元商品加10%关税，或影响18年GDP增速近0.3个百分点，此次税率从10%提高到25%，对19年GDP的拖累或约0.22个百分点。如果未来关税措施进一步升级，假设对剩下的约3000亿美元商品加税25%，或再拖累经济增速0.54个百分点，合计拖累GDP增速约0.76个百分点。

加税商品与行业分布。美国此次将去年9月起加征10%关税的约2000亿美元中国商品的税率提高到25%，包括：动植物产品、纺织品、皮具箱包、机电产品、杂项等各类产品，其中占比较高的是电机电气（24.1%）、机械器具（19.2%）、家具（14.6%）、车辆及零件（5.7%）。这些商品中对美出口依赖度越高的，商品出口受到的影响也越大，如家具出口对美依赖度高达32.8%，帽类、木制品、精油及香膏等依赖度都超过25%，出口可能受到高关税较明显的抑制。如果某行业产品出口占其行业总收入的比重较低，那么其实对行业整体的影响也会比较有限，出口交货值占行业总收入的比重越高，则该行业受到的影响越大：如，计算机通信和其他电子设备行业超过50%，外需受阻带来的冲击最明显；文体娱乐用品、皮毛制品、家具出口交货值占比在25%左右，服装出口交货值占比超过20%，如果成本过快上升并维持较长时间，则可能面临其他产地的替代；铁路等其他运输设备、电气机械、仪器仪表等行业的出口交货值占比都在15%以上，但考虑再乘以这些行业对美出口的占比，整体影响或已不大。

如何看待争端？去年中美贸易争端之初，我国恰处在收缩影子银行融资的时期，两者叠加带来明显冲击。但去年二季度后，政策已转向更加积极，当前货币维持相对宽松、减税降费开始实施、支持民企的措施也陆续落地，有助于一定程度提振预期、缓解冲击。中美贸易问题具有长期性，因而根本的还应是着眼长期、做好自身。一方面，如果贸易摩擦长期持续，关税成本上升可能导致部分产业转移，我们应进一步改善供给要素，激发市场主体活力，重视研发投入，提高制造的附加价值和竞争实力；另一方面，我国拥有广大的国内市场，而当前的经济结构中，外需的占比和贡献已经减弱，未来更要依靠增加消费、鼓励创新、扩大开放和推进改革来激活内需。