报告摘要：

6月人民币汇率小幅波动

预计美元兑人民币汇率在6月份将以6.91为中枢小幅波动，6月末美元兑人民币汇率达到6.90左右。

进出口同比增速回落

预计5月份出口同比增速为-2.7%，6月份出口同比增速为-4.9%；5月份进口同比增速为-7.8%，6月份进口同比增速为-2.9%。5月份和6月份的贸易顺差分别为324.4与353.4亿美元。

CPI同比增速继续上升

根据通货膨胀的季节调整与预测模型，预计5月份CPI将继续回升至2.7%，并在6月份达到2.9%的高位。5月份PPI将小幅升至0.9%，并在6月份回落至0.7%；5月份PPIRM将回落至0.2%，并在6月份回落至-0.1%。

社会消费品零售总额小幅回升

随着节假日效应消退，预计社会消费品零售总额同比增速将小幅回升至7.9%；6月份则继续回落至7.7%。

固定资产投资继续回落

预计民间固定资产投资累计同比增速将小幅回落，5月份回落至4.7%,6月份回落至4.3%。5月份房地产固定资产投资增速继续上升至12.0%，6月份小幅回落至11.9%。5月份基建投资增速将回落至2.6%，6月份基建投资增速或降至1%以下。制造业固定资产投资累计同比增速继续回落，5月份回落至1.9%,6月份回落至0.4%。

受基建和民间投资增速回落拖累，预计固定资产投资累计同比增速将小幅回落，5月份回落至5.5%,6月份回落至5.3%。

提前备货效应消退，生产短期反弹

预计工业增加值5月份当月同比增长5.8%。但受需求走弱影响，6月份工业增加值当月同比增速将小幅回落至5.6%。

社融、M2增速小幅回升

预计5月份、6月份新增人民币贷款分别为13400亿元和20600亿元。人民币贷款余额同比增速均为13.5%。受贷款拉动，预计5月社会融资规模增量为13100亿元，社会融资规模余额同比增长10.5%。6月社会融资规模增量为17700亿元，社会融资规模余额同比增长10.6%。

预计5月份M1同比增速小幅回升至3.7%。同时，人民币贷款和社融增速回升将带动M2同比增速回升至8.7%。但6月份M1同比增速将小幅回落至2.9%。

同时，M2同比增速回落至8.6%。

制造业PMI指数小幅回落

预计5月份制造业PMI为50.0，房地产带动非制造业PMI小幅回升至54.6。

6月份制造业PMI回落至49.9，非制造业PMI回落至54.3。

风险提示：中美贸易摩擦加剧，全球经济下行超预期，改革推进不及预期。