上周全球政策及金融条件跟踪

货币政策：美联储官员关注焦点：通胀与降息；贸易摩擦及下行风险。

关于通胀及降息：克利夫兰联储主席Mester再度明确反对降息，表示预计劳动力市场紧张将推动通胀回升，降息是个“坏主意”（badpolicy）。

关于贸易摩擦：波士顿联储主席Rosengren表示，贸易政策不确定性持续，可能使得使金融市场进一步收紧，企业和家庭也可能因此削减开支；达拉斯联储主席Kaplan担忧贸易摩擦可能成为美国经济的拖累因素。向前看，基于近期信息更新，我们预计美联储在6月会议上对贸易摩擦、英国退欧以及海外经济动能放缓等下行风险可能做出比3月和5月FOMC议息会议时更加悲观的评估，甚至可能下调增长和通胀预测。

金融条件：欧美金融条件持续收紧，美债收益率曲线倒挂。上周全球银行间流动性放松、欧美国债收益率也继续下行，但股市大幅下挫、信用息差持续走阔，导致欧美金融条件近期明显收紧。5月以来，美国金融条件指数已经收紧33bps。另外，美债10年vs.3个月收益率再度倒挂。

上周全球主要宏观数据与事件回顾

宏观数据：欧美2季度需求继续走弱。1）美国：4月地产销售、耐用品和资本品需求均不及预期；5月Markit制造业PMI跳水。上周公布的数据显示，美国内需正在加速放缓，尤其是5月PMI大降令市场担忧。4月成屋销售环比-0.4%不及预期的2.7%，新屋销售环比-6.9%不及预期的-2.5%；核心耐用品订单环比零增长，不及预期的0.1%。另外，5月Markit制造业PMI指数从上月的52.6降低至50.6，距离50这一荣枯线也只有一步之遥，其中新订单跳水是重要原因；2）欧元区：5月制造业PMI回落。欧元区制造业PMI在上月小幅反弹后，5月从上月的47.9回落至47.7，不及市场预期的48.1；服务业PMI从上月的52.8小幅下滑至52.5，也略不及市场预期的51.7；综合PMI指数虽从上月的51.5小幅反弹至51.6，但也略低于市场预期的51.7。向前看，欧洲的制造业表现如何，将继续取决于中美需求；3）日本：1季度GDP增速好于预期但内部结构较差。日本1季度实际GDP年化环比增长2.1%，好于预期但基本由库存和出口贡献。更多宏观数据见图表24。

主要事件：1）英国首相May辞职。北京时间上周五下午5点，英国首相May辞去保守党党首。其担任首相近三年内，致力于帮助英国实现退欧，但其与欧盟达成的协议在英国议会三度被否，令其失去执政基础。

新首相上台后可能要求与欧盟重启谈判，退欧进程将重回高度不确定。

2）美国宣布第二轮160亿美元农业补贴计划。继去年120亿美元农业补贴后，上周四美国农业部宣布向农民提供第二轮160亿美元补贴，其中159亿美元将用于购买美国农产品，1亿美元将用于开拓新出口市场。

本周宏观关注点

主要事件：北京时间周一早上，欧洲议会选举将公布结果。

宏观数据：周三美国将公布4月PCE通胀数据，市场预期4月总PCE通胀同比1.6%，前值1.5%，；预期核心PCE通胀同比1.6%，前值1.6%。