主题评论：贸易摩擦再起，谈判仍会继续

贸易摩擦再起变化，美国重新对中国征收关税。本周一，特朗普连发两条推特表示，因为中美贸易谈判的缓慢进展，让他考虑在本周五重启对中国的关税。面对特朗普突入起来的威胁，中方还是应美方邀请于5月9日至10日访美。美国目前已经正式对中国重新征收惩罚性关税。特朗普也是再发推特表示：习主席和我的关系依然非常强劲，未来对话会继续。与此同时，美国已经对中国施加关税，取决于未来的谈判，这些关税可能会也可能不会被移除。由此我们可以预判到未来，中美贸易谈判具有较大的反复性与复杂性。

贸易摩擦突然升级，短期确实提高了两国经济的不确定性。尤其是根据本周公布的数据显示，中美双方都存在一定的经济增长隐忧。中国方面，4月出口增速较3月大幅回落近17个点至-2.7%，其中，中国对美国出口明显回落。金融数据方面，4月信贷、社融环比回落显著，市场流动性充裕但信用扩张仍显不足。美国方面，美国经济方面，美国4月ISM制造业PMI下滑至52。一季度美国GDP尽管超市场预期，但结构存在隐忧，高增长难以维系。同时，美国赤字率跳涨，联邦预算赤字上涨37.7%。

从中美目前的经济状况来看，中美双方经济从长期上看，都难以支撑长时间的贸易摩擦。但从短时间来看，中国目前所处的经济环境，较去年有较大改善，经济下行压力有所缓解。同时，在货币政策上，有较大可操作空间。美国方面，美国经济增长内生动力不足，同时特朗普出于对总统选举连任的需求，我们认为美国方面态度也将会较去年有所缓和。综合来看，我们认为中美双方在经济发展的长期过程中，难免存在贸易上的争端。但就短期来看，我们认为此次贸易摩擦最终还是会达成协议。未来第十二轮经贸磋商与6月底的G20峰会将成为重要的观察时间窗口。

本周大类资产走势回顾：贸易摩擦再升级，全球股债双双下行。股市：在本周一中美贸易摩擦再度升级，本周A股市场大幅下跌。受恐慌情绪影响，全球股市共振下行。上证综指下跌4.5%；利率：同样受中美贸易摩擦影响，中国十年期国债收益率大幅下行（-8.52BP）；美国十年期国债收益率也下行7个bp；汇率：美元指数下跌（-0.52%）；人民币币值下跌（-0.86%）；商品：原油价格小幅上涨0.11%，最新报价70.86美元/桶；黄金价格最新报价1287.4美元/盎司，小幅上涨0.48%。

国内外重点事件追踪。

国内：5月11日周六，国务院办公厅发布《国务院2019年立法工作计划》。围绕提高保障和改善民生水平，提请全国人大常委会制定城镇住房保障条例、住房租赁条例等；易会满发表讲话，上市公司必须守住四条底线，谨记四个敬畏。

海外：英国议会三度否决特蕾莎·梅与欧盟达成的脱欧协议后，特蕾莎·梅一个多月前与科尔宾率领的工党展开跨党谈判，英国要求她提前下台的声音与日俱增；美联储官员密集发声：不平等在扼杀美国经济潜力。

下周重点关注。下周重点关注中国工业增加值、消费和投资数据。

风险提示：政策不及预期，全球经济失速下行