上周宏观高频数据跟踪

工业生产增速仍偏弱，商品房与土地成交增长稳健、5月初汽车销售低迷。上周电厂日耗煤量同比增速恢复至-14.1%、但仍处低位，企业开工率略低于去年同期。螺纹钢库存下降速度继续放缓，吨钢利润进一步收窄。5月上旬乘用车零售依旧低迷、同比下滑23.6%。上周30城商品房成交维持稳健，土地成交有所回升。

食品价格同比涨幅扩大，大宗商品价格回升。上周食品价格环比小幅下跌，但同比增速继续走高。螺纹钢、铜、尿素等价格均有所回升，但部分化工品价格进一步下滑。国际油价大幅上涨，波罗的海干散货指数和国内进出口运价指数均有所上升。

上周银行间流动性大体平稳，债券收益率曲线继续平坦化，债券发行放缓。人民币汇率明显走弱、央行发行200亿离岸人民币央票回收流动性。

上周央行通过公开市场操作净回笼60亿元流动性；此外，针对中小银行实行较低存款准备金率的政策分三次实施，而5月15日首次下调、释放长期资金约1,000亿元；银行间流动性大体平稳，7天回购利率上升，但3个月SHIBOR、票据贴现利率、同业存单发行利率等持平或微降。

上周债券发行放缓，其中地方债净发行326亿元。人民币兑美元及一篮子货币分别贬值1.5%和1.1%；同时，央行上周在香港发行两期共200亿元离岸人民币央票。

上周主要宏观事件与数据回顾

4月工业生产增速回落，假期错位压低消费增长；央行外汇占款微降。4月工业增加值同比增速从3月的8.5%大幅回落至5.4%，部分受增值税税率下调、企业提前备货的影响；社零名义同比增速从3月的8.7%显著下降至7.2%，但统计局测算，剔除假期移位因素后、社零增速与3月持平；FAI同比增速从3月的6.5%回落至5.7%。此外，4月央行外汇占款微降9亿元，而黄金储备上升42亿元；货币乘数从3月的6.22攀升至6.31的新高；此外，减税效应初显，财政存款同比增速从3月的19.1%明显下降至7.9%。

宏观政策面值得关注的事件：1）国务院决定自6月1日起，对已实施加征关税的600亿美元清单美国商品中的部分，提高加征关税税率，分别实施25%、20%或10%加征关税；对之前加征5%关税的税目商品，仍继续加征5%关税。美国财政部表示，美国财长努钦计划近期前往中国进行经贸谈判，但中方表示不掌握美方来华磋商计划2。2）央行发布19年1季度货币政策执行报告，表示货币政策保持“不松不紧”，继续支持实体经济融资需求、应对外需冲击。

本周宏观主要观察点

近期我们将重点关注中美贸易摩擦的进展，以及中国新的逆周期调节举措；此外，我们将密切跟踪高频的工业生产、通胀、消费等指标。