申万宏源早间点评称,美国中期选举对中国资产价格的影响,短期更多体现在汇率维稳压力的缓解上。但对于A股市场而言,更需要看到内部政策应对的效果和基本面趋势改善的信号。目前来看,政策托底的信号开始逐步出现,部分板块开始呈现“政策”修复的阶段性反弹行情;而基本面彻底出清仍需要一定时间,实体经济更大的压力可能出现在2019年上半年,市场整体趋势反转仍需耐心等待。

申万宏源指出,分裂的国会意味着更多政策“制衡",短期来看可能是相对最好的结果。本次民主党与共和党分别拿下众议院和参议院,但双方优势均不明显,未来两院在政策制定上的摩擦无疑将加剧。没有众议院的支持,特朗普政府后续推进减税2.0、基建、金融去监管等政策将会遇到较大阻力和摩擦,市场对于美国经济相对优势预期或面临下修。同时,一个分裂的国会意味着任何两党存在较大分歧的政策领域很难在短期内实质性进展,维持现有政策的概率更高,因此也避免了短期内政策的大起大落,也避免了进一步经济刺激下的流动性加速收紧,短期来看可能是相对最好的结果。尽管特朗普本身可能面临被“弹劾”风险,但实际被弹劾的概率依然不高。

申万宏源还指出,政治周期往往领先与资产价格周期,民主党再度掌握“众议院”意味着“特朗普政策”资产驱动逻辑正在逐步出现“拐点”,“强美股、强美元的特朗普交易”面临中期逆转风险。进一步财政刺激概率下降意味美国经济与企业盈利增速2019年边际回落的预期更加明确。尽管短期美国优势仍在,但中期来看美国的相对优势将趋于收敛,2017年以来处于基本面趋势中的强美股、强美元、弱美债的“特朗普交易”面临中期“逆转”风险,新兴市场获得喘息。美国与其他经济体逐步同归“衰退”周期,全球风险资产的性价比下降,大宗相比权益风险更大,而避险资产(债券、黄金)的基本面趋势正在逐步形成。