1、央行降准呵护流动性。

中国人民银行今日决定,自2018年10月15日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。降准所释放的部分资金用于偿还10月15日到期的约4500亿元中期借贷便利(MLF),这部分MLF当日不再续做。除去此部分,降准还可再释放增量资金约7500亿元。

2、货币宽松应对经济下行。

今年以来,投资、消费增速均下行,中美贸易摩擦持续发酵,经济下行压力增大。本次降准是今年以来货币宽松基调的延续,一方面用长期资金替换逆回购、MLF等短期操作工具,在外汇占款持续下降的背景下,优化基础货币的投放结构。另一方面,降准释放的流动性有助于呵护今年融资由表外转向表内的过程,缓解经济下行压力。

3、紧信用仍是主要拖累。

尽管货币从年初就转向宽松,但今年以来融资增速仍大幅下行,原因主要是金融监管趋严的背景下,银行通过非银创造货币的渠道被堵,而且信用环境收紧后,企业再融资风险增大,金融机构风险偏好降低。从资管新规、理财新规的最终版本来看,去通道、期限匹配等金融严监管的大方向仍然没有改变,预计社融增速回升仍将受到限制,对经济支撑作用也会有限。

4、人民币汇率将震荡加剧。

外部美国通胀回升支持美联储加息继续,美元高位震荡,而国内经济下行,国内货币政策仍会主要关注内部情况继续宽松,体现大国经济货币政策的独立性。在这种形势下,人民币汇率仍有贬值压力。但除了基本面因素,央行的管理也会加强,预计汇率震荡会加剧。