腾讯财经《闪电评论》特约作者徐阳(顶点财经首席宏观分析师)

美东时间9月26日(周三),美联储货币政策委员会FOMC宣布加息25个基点,将联邦基金目标利率区间上修至2%-2.25%,创2008年以来最高,符合市场预期。

对此我们点评如下:

1、此轮加息采取与以往不同的缓慢、渐进式的方式。主要原因是宏观经济环境的剧烈变化。美国国债规模达到了史无前例的水平且持续上升,同时国内通胀水平勉强达到了2%的目标。而此前快速加息周期中,平均通胀率都要高于2%的目标位。另一个原因是全球经济格局在这段时间内出现了大幅度的变化。低成本的亚洲制造商进入国际贸易市场使得美国本土的通胀率长期保持低迷。在经济增长周期内保持低通胀率并不是一个理想的状态。还有一个原因是美联储保持缓慢的加息节奏也有利于维持目前非理性繁荣的房地产市场,快速加息极有可能刺破泡沫直接引发下一轮衰退。

2、美联储成员关于后期加息预测的点阵图没有变化。市场本来预计随着财政政策收紧,美联储在2019年将会放缓加息的步伐。除了9月和12月的两次加息,2019年依然还会加息两次。然而,实际上,美联储预估显示2018年加息四次,2019年加息3次和2020年加息1次。不过,支持今年加息四次的官员人数从6月时的8人增加至12人,共有16名官员提交了预期报告。同时,美联储主席鲍威尔表示,利率依然较低,逐步加息至正常水平利于维持经济增长。此外,过去三个月市场曾认为美联储会在2020年就开始降息,但这一切在本周发生了逆转,欧洲美元期货价格走势,意味着加息周期可能持续至2020年底,2020年加息25个基点的可能性为16%。

3、美联储删除了“货币政策的立场仍然宽松”的措辞。确切地说是删除了“货币政策的立场仍然宽松,从而支持强劲的劳动力市场环境,以及通胀持续回归2%”的措辞。同时,鲍威尔表示,整体金融环境依然宽松,删除措辞不代表利率路径改变。事实上,我们不认为很多人会寻求完全取消宽松措施。美联储是在向市场发出信号:它承认政策不像之前那样宽松,且越来越接近中性利率。但鲍威尔表示,一部分与会者认为美联储可以温和地超过中性利率水平。

4、美联储对最近两年的通胀走势更为看好。鲍威尔表示,目前通胀低迷且维持稳定,如果通胀意外上升,将加快步伐。

5、美联储上调今明两年GDP增速。美联储对特朗普减税政策仍持怀疑态度,虽上调了2018和2019年经济预期,但认为2021年增速降至1.8%,即更接近经济长期潜能,与特朗普政府认为可持续达到3%增长相矛盾。

6、美国总统特朗普和美联储主席鲍威尔还真是对冤家。美国总统特朗普不喜欢美联储加息,喜欢廉价美元,而美联储主席鲍威尔则在之前的发布会中表示,美元仅仅只是从2017年的下跌中部分复苏。