腾讯证券讯华府美国企业研究所研究员拉赫曼(DesmondLachman)在国际货币机构官方论坛网站刊文指出,特朗普的扩张性财政政策是个巨大的错误,导致预算赤字大增,再与其贸易保护主义趋向相结合,可能会导致近年来流动性高度充足造成的诸多资产泡沫破灭,使得新兴市场面临痛苦的信贷重新定价,美国自身也可能回归1980年代可怕的双赤字危机。拉赫曼曾任国际货币基金政策制定与评估部门副主管、所罗门美邦首席新兴市场经济策略师——

2017年,美国就业已经达到了充分就业,甚至超越了充分就业,但特朗普总统却决定采用高度扩张性的预算政策。2018年,在全球经济遇到麻烦的时候,美国政府又不顾这一切,高举“美国优先”的大旗,使得美国遭到贸易伙伴反击的风险大增。

就预算管理而言,最基本的原则就是,在经济处于虚弱状态的时候,适当的预算赤字可能是会有帮助的,但是在经济强势的时候,赤字就是不可容忍的。如果后者也可以接受,那政府的赤字就注定将一路膨胀永不回头。更加不必说,若是政府的赤字在经济强势的时候增加,客观上也就等于剥夺了自身在未来经济疲软时施展财政刺激的空间。

看上去,特朗普政府显然是忘记了这最基本的原则,所以才会在2017年大举进行没有相应收入支持的减税,后者据估计会使得美国的公共债务在未来十年增加1.5万亿美元。政府还认可了国会增加公共支出3000亿美元的计划。

多年以来,由于全球最主要的央行们都大力推行了宽松货币政策,目前,全球股市和债市的价格都已经相当程度高估了。与此同时,由于全球流动性的极度丰富,几乎在全世界的层面,信贷风险的价格也都遭到了严重的扭曲。

在这样的大背景下,执行扩张性财政政策就意味着长期利率迅速提升的风险大幅度增强。在美国联储已经在着手缩减资产负债表的情况下,美国预算赤字增加只能使得长期利率进一步走高。

这些都带来了刺穿资产价格泡沫,导致全球信贷遭受极端痛苦的重新定价的威胁。新兴市场完全可能突然遇到资本流入中断的打击。对于阿根廷、巴西、印度尼西亚、南非和土耳其诸国,这打击将尤其酷烈。

不管是什么立场的经济学家,在一点上几乎都可以达成共识,这就是,一个国家的贸易均衡其实是取决于储蓄率和投资率的差异。现在,美国的政策就是增加预算赤字,降低国家的储蓄率,而这就意味着回归1980年代严重双赤字局面的风险大幅度提升。在这种情况下,当贸易赤字扩大,美国政府就可能条件反射地采取更加倾向于保护主义的立场。

美国政府这种以邻为壑的政策,对于欧洲而言尤其不是时候。目前,意大利局面的发展正使得欧洲再度爆发主权债务危机的可能性大增。

有人可能还会心怀希望——如果特朗普的预算或贸易政策触发了全球性的经济衰退,或许,美国就将与贸易伙伴合作,谋求全球经济尽可能快速的复苏。然而,考虑到政府在宏观经济方面犯下的这重大错误,以及对盟友们趾高气扬的单边主义作风,这样的希望似乎是完全表错了情。