6月28日,中国银行国际金融研究所发布的《2018年三季度经济金融展望报告》表示,当前美国国债收益率曲线逐渐平坦化,可能会再次出现收益率倒挂风险,预示着美国经济增速放缓,经济增长已进入后半程。

“从美国历史上看,国债收益率曲线的变化确实与经济增长形势密切相关,收益率曲线倒挂在美国历史上是较为可信的经济衰退前瞻指标。”中行国际金融研究所高级研究员廖淑萍称,一般情况下,利率曲线出现倒挂的负斜率形态,则表示短期债券收益率高于长期债券,表明投资者因为经济前景疲软或低通胀预期而预计未来利率将下降,是较为反常的情况。平坦型甚至是倒挂型国债收益率曲线被视为经济发展的负面信号,往往预示着经济和通胀的下滑。而且,收益率曲线趋平或倒挂意味着银行无法对较长期贷款收取更高利率,这将损害银行资产运营效率和利润。

报告称,美国本轮货币政策正常化除了美联储正常提升短期利率之外,还伴随着缩表的过程。这一过程通过美联储对其资产负债表中长期债券的出售,对中长期债券利率产生潜在压力,从而也会影响收益率曲线的形状,影响程度则取决于诸多因素。

数据显示,2017年初,10年期和1年期美债收益率之差为1.56%,截至2018年6月14日,该数值已降至0.57%,下降超过一半,国债收益率曲线逐渐平坦化。报告认为,其原因是最近两年美联储加息节奏明显提速,不断加息的行为和逐渐升温的加息预期使得短期国债收益率不断上升,上行幅度显著超过长期国债收益率,导致国债收益率曲线更加平坦。

值得注意的是,报告预计,如果照此趋势发展,随着美联储加息持续,联邦基金利率将继续提升至达到或超过3%的长期均衡水平,美国国债收益率曲线甚至可能再次呈现倒挂现象。