年初至今,人民币对美元汇率中间价累计下跌幅度达0.35%。

近期人民币汇率连续下跌,主要系美元指数的升值给人民币贬值带来的压力。数据显示,自4月以来,美元指数显著走高,截至28日报94.65点。同时,也有我国内在经济和政策等多方面的因素。比如,外贸出口增长,外贸利润减少等。当然,近期股市的调整和定向降准释放的流动性预期对人民币的走势也起到了推波助澜的作用。

鉴于我国经济韧性较大、外汇储备充足、汇率预期稳定,决定了人民币并无明显贬值压力。对资本市场而言,尽管人民币短期贬值一定程度上利空资本市场,但随着人民币重回双向波动的常态,对市场风险偏好的影响相对有限。事实上,人民币汇率的贬值不见得完全是件坏事。人民币近期的走势正是顺应全球非美货币整体贬值的大趋势。人民币一定程度的贬值将对冲因贸易摩擦给企业带来的各种不利影响,也为未来非美货币兑美元可能出现升值预留空间。具体来看:

对于股市债市而言,虽然人民币贬值并非长期趋势,但是汇率短期波动仍不容忽视。贸易形势悲观引发近日股票市场大跌,后续情形难辨,叠加国内经济下行压力因素,对风险市场例如股票市场持偏弱判断,而避险情绪的不断升温则利好债市。

对大宗商品而言,美元走高对大宗商品的影响存在两个逻辑,一是国际上以美元计价的大宗商品价格可能会面临较大的下行压力,二是推高原材料成本从而提高商品价格,两种效应博弈下,最终决定大宗商品走势的还是国内需求的情况,如果汇率贬值来自于经济走弱,或将对商品形成负面影响。

对房地产而言,人民币汇率贬值期间,房价增势不减。这说明汇率并非决定国内房价的最主要因素,如果汇率不是趋势性地大幅贬值,房价基本不受汇率变动的影响。而房价更多的是受到国内政策、货币供给以及居民需求等因素的影响,短期汇率波动难以对房价产生趋势性影响。

对进出口企业而言,人民币汇率的贬值好坏都有的,对进出口的利弊影响:进口减少、出口增加。一是进口会减少,以进口为主的企业,其利润会下降。因为进口货物时,须先用人民币到银行兑换成美元等外币,然后再从国外购买货物。人民币贬值后,相同的人民币换得的美元更少,所购买到的货物量更小,导致进口成本增加,使进口商品的竞争力降低。所以人民币汇率持续贬值将抑制进口,对进口不利。二是出口会增加,以出口为主的企业,其利润会增加。人民币贬值后,出口同样的货物所收到的美元,能从银行换回更多的人民币,利润会增加。企业为了竞争的需要,有了更大的降价空间。所以人民币汇率持续贬值的实质是对出口企业进行补贴,帮助这些企业出口,有利于保护低端工业和落后产能,但会增加工业污染、破坏生态环境,不利于国家的产业结构调整和产业升级。

对就业的利弊影响就是增加就业。人民币贬值后,由于进口减少,使国内销售市场的竞争减小,国产货物的销量增加,就业岗位会增加;而由于出口增加,出口企业利润会增加,也会导致就业机会增加。

对国内物价而言,人民币汇率贬值,会引起进口商品在国内的价格上涨,推动物价总体水平上升。我国每年需要进口大量的石油、铁矿石、木材、大豆、粮食等生产、生活消费品,这些都是以美元结算的。如果人民币持续贬值,这些消费品的进口价格就会升高,将带动整个产业链的成本增加,最终转嫁给消费者,产生通货膨胀。同时,人民币汇率持续贬值,会使国际资本投资者产生悲观预期,导致其大量抛售(变卖)在中国的股票、房产等,然后用变现得到的人民币兑换成美元等外币逃出国外(热钱外逃)。由此导致股市和楼市的价格波动。

因而,对人民币兑美汇率连续六个交易日走低,应全面客观的评价,既要看到其中的有利因素,扬长避短,将国内企业各种生产要素资源调动起来,尤其是出口企业充分利用人民币贬值趋势加速出口业务规模的扩大,多为企业积累利润,以防下一个周期人民升值带来的出口压力。同时,又要全面衡量其可能带来的不利因素,采取及时应对措施,比如国内进口企业就要及时调整进口规模,避免人民币贬值带来贸易利润下降;而且国内货币政策、汇率政策也应择机而行,避免人民币汇率进一步下跌给中国经济带来过多的伤害。