吴幼珉:港元保卫战背后的“加息潮”
时间:2018-04-18 00:00:00来自:腾讯财经字号:T  T

中国香港财经评论员、腾讯“证券研究院”特约作者吴幼珉

据媒体报道,中国央行拟允许商业银行提高存款利率的浮动上限;而实施的时间、银行类别的区分和其他细则等仍待进一步披露。近期,上海银行同业拆息(SHIBOR)大抵略为回软;中国商业银行的存款实际利率却已为负息数年,SHIBOR与商业银行的存款息差则较宽,银行存款利率与经济情况不匹配,有上浮的压力。

据称,这次调整会把利率浮动范围再扩大基准利率的10%,且主要涉及大额存单,属于渐进的改革措施。但如果央行未来把提高浮动上限扩展至一般性定期存款,央行的新政将会导致商业银行存、贷款利率全面上浮。

目前的措施实际影响有限,对投资者的心理影响却不小,一些投资者会觉得投资股市的机会成本正在上升。而随着全球经济复苏可能加快,息口上升的趋势在海内外多地也同时出现,形成了一股可能的“加息潮”。

在中国香港,根据港元与美元挂钩的联系汇率制度,1美元兑7.80港元;7.75及7.85港元则分别为强、弱方保证汇率水平。一旦港汇触及7.85的弱方兑换保证水平,香港金管局会以弱方兑换保证价向银行买入港元,让港汇不会弱于7.85。

自从2015年年底至今,美国联储局曾经先后6度加息,惟中国香港并未跟随,港元与美元息差扩大,港汇受压。4月12至17日,港元跌至弱方兑换保证水平,香港金融管理局接连六度买入了港元。

金管局买入港元等于抽走市场的流动性,推高借贷成本;香港银行同业拆息(HIBOR)在13日全线上升,隔夜拆息报0.10857厘,按日抽升4.9个点子,而1个月或以上的拆息变化还不太显著。

一方面,资金流走速度暂时并不特别快;香港银行体系总结余在4月16日开市时应仍应有1700亿港元以上。但在另一方面,拆息若持续上涨,银行或许就需要在今年6月过后加息了。今明两年,美国联储局如果加息四、五次或以上,香港的货币环境将会发生进一步的变化,股市和楼市都可能随之转变。

美国经济复苏是一个现实,复苏对虚拟经济的依赖程度却并不低;当地的就业情况在进一步改善,通胀也有升温的迹象。美国单边保护主义如果导致中美发生贸易战,美国国内通胀会上温;中国不论是否主动抛售美国国债,由于与美贸易的规模缩减,中国持有美国国债的金额都可能下降。而美国财政支出又在增加,因而国债利率会上扬;以上因素都会进一步推动美息在经济增长情况下的上升。

在利率长年处于很低水平的情况下,中国经济的持续增长和美国经济的持续复苏,利率不论在国内还是美国市场都趋升,会不利资产价格继续上涨。

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