昨夜美股科技板块大跌，纳斯达克指数跌3.64%，创2年多以来最大单日跌幅，而主要成分股中Google、微软、Meta等分别跌5.03%、3.59%和5.61%，不论个股还是大盘，单从跌幅的角度来计算，已经可以称得上股灾。

相对纳指而言，道指的跌幅的相对较轻，部分成分股还有上涨。例如道指最大的成分股联合医药，涨0.91%，可口可乐涨1.31%创新高。此外医药板块除了此前减肥药炒到估值太过昂贵的礼来和诺和诺德之外，也有不少录得涨幅。例如前不久推出抗艾神药的吉利德医学涨3.27%，K药之王默沙东涨1.24%。

此次以纳指为首的科技板块单日近乎股灾式下跌，原因是什么，有哪些先兆?而道指与部分传统股份相对抗跌甚至有的创新高，原理又是什么?后市应当怎样看?

1下跌触发因素

表面上来看，这次暴跌的触发因素是Google和特斯拉这两只股票业绩不及预期，带崩市场。

但是在笔者来看，这两只重磅科技股的业绩其实并不差。尤其是Google，二季度单季营收847亿美元，同比增长14%;云计算业务的季度收入首次突破100亿美元。而新功能和新产品的推出也保持在较快的速度。自动驾驶领域，Waymo取得明显进展。AI领域，Gemini在去年底推出至今半年时间里已经聚集了150万开发者;Gemini自身也推出了更具能力和效率的模型。

此次Google业绩遭到市场指责最严厉的点位，与上次一季度Meta业绩之后被市场指责的点位完全相同，连措辞基本上都不需要换，即AI领域投入资本开支过大。但是Google的管理层对此做出回应，这其实也是Google一贯的态度，你不在AI领域投入的风险，远远高于在AI领域投入过大的风险。当然这实际上是一个tobeornottobe的question。

对于特斯拉的业绩而言，其实所谓不及预期股价大跌，倒不如说是之前的股价炒得太高，业绩一出不论好与不好都见光死。具体来看，例如二季度汽车销量44.4万辆，这个数据在7月1日的时候就已经知道了，但当时是按照利好去炒的，7月1日和2日，特斯拉股价分别上涨6%和10%。

而所谓的Robotaxi推迟发布，也是早前几天就知道的事情了。至于毛利率和EPS不及预期，其实特斯拉陷入价格战旋涡也早就不再是新闻了。公司的一切基本面都没有发生变化，也不可能在股价从130涨到260的这几天里基本面突然就好转了。唯一的问题就在于，股价130的时候，以上这些统统都是利好;当股价260的时候，这些就都成了利空。

这就涉及到这一轮暴跌的深层因素：即经历了从去年11月初开始的上涨，直到今年7月初，已经累积了太过庞大的涨幅，同时也将预期打的太高。这时就算你业绩出来符合预期，市场也会sellonfact获利了结;甚至就算你超预期也难以再进一步大涨。相反只要稍微有点瑕疵，则分分钟把你做下去没商量。

这也就是为什么这一轮虽然是Google和特斯拉业绩带崩，但芯片板块也集体拉胯的原因。也就是说，芯片板块也是同样的逻辑，预期打的太高，而业绩出来就算符合预期也要被怼，更何况稍微有点毛病则立刻遭受天罚。

像这一轮AI最为受益的芯片龙头英伟达，昨夜跌幅高达6.8%，在没有任何不好的消息情况下甚至比Google跌的还多。而芯片板块的二线龙头例如博通和AMD，分别跌7.5%好6%。台积电跌5.9%。超微电脑跌9%，距离纳入纳指100当日最高点963已经跌去26%的跌幅，陷入深度熊市。而光科技龙头阿斯麦在业绩之后连跌三天累计跌幅高达14%的基础上，昨夜又跌6.44%，惨烈至此。

2难道没有预警吗?

就预警而言，其实从5月份以来一直反复地出现，只不过每次出现之后都被市场以及投资者选择性忽视，直到这次，终于无法再忽视。总结起来，有两次比较大的系统性预警，以及个别股票的零星预警。

第一个零星预警是5月30日戴尔发布业绩之后暴跌17%。当时部分芯片板块的股票也轻度带崩，大盘轻度带崩。但很快随着6月初台积电月度产销数据发布之后，市场又找到了新的兴奋点，继续嗨。

第一次系统性预警出现在6月20日。当日英伟达炒到140美元/股之后，突然顶部崩溃，价格反转倒栽葱下来，仿佛3月8日“974事件”再现。随后芯片板块开启了一轮暴力的riskoff。

那一轮部分芯片股回调幅度较深，例如此前博通乘着业绩超预期的狂风从1500以下飙到1845，经过这一轮芯片板块顶部回调，最低下探到1564，跌幅超过15%。6月27日美光业绩之后大跌7%，也可以算作芯片板块内部的一个小预警。

但是这一波系统性预警随着6月底PCE不及预期已经降息预期再度增加被市场再次选择忽视。马照跑舞照跳。

第二次系统性预警是7月11日CPI数据发布。在此之前美联储主席鲍威尔口风已经松动，即不需要等通胀降到2%，只要就业率明显升高就会降息。但市场和投资者已经习惯于使用CPI，所以在7月11日这次CPI不及预期之后，兴奋地以为要降息了。

须知，降息前的最后一次CPI不及预期，已经不能再当做利好，而应当视为利空，因为降息意味着经济不行了，所以倒推回去，意味着上市公司的业绩集体不会太好。于是，就是CPI出数据当天，股市高开低走，顶部形成一根大阴线。

警觉的投资者在这次大盘顶部破坏掉之后应当考虑如何处理