智通财经APP获悉，全球投资者们聚焦的美国CPI通胀数据将于北京时间周三晚间公布，而美国国债期权的交易员们正在为关键通胀数据公布后的美债价格上涨以及美债收益率大幅下跌做准备，这也意味着绝大多数交易员押注4月份的美国通胀数据将明显降温，甚至押注通胀可能大幅低于市场预期。外汇交易员们也押注美国通胀将有所缓解，因此在CPI公布前押注美元指数将下跌，外汇交易员可能将重新关注今年货币宽松政策的前景以及美元下行压力，此外美股三大指数周二集体上行也反映出股市对于CPI的降温预期。

有数据显示，过去一周的大量美债买盘集中在可能受益于美国10年期国债收益率跌至4.3%左右的期权上，这比该收益率当前水平低约15个基点，是一个多月来的最低水平。其中一笔高风险交易尤为突出:如果10年期美债收益率在5月24日之前进一步跌至4.25%，那么交易员只要押注15万美元，就可能收获1,500万美元的意外之财。

押注美债市场价格上涨之际，正值债券市场在经历了残酷的4月份后收复部分失地。4月份，由于过于强劲的非农就业数据以及超预期通胀刺激下，降息预期不断被减弱，各期限美债价格全线暴跌，收益率一度飙升至年内最高点。此后，美联储主席鲍威尔(JeromePowell)通过淡化进一步加息的必要性，缓解了市场的担忧情绪。叠加月初公布的一份4月非农报告指出，美国劳动力市场降温可能为降息打开大门，并且近日美国初请失业金数也明显增加，尽管通胀居高难下。

投资者正在焦急等待4月份美国消费者价格指数(CPI)最新数据，这将是决定本轮股债涨势能否继续的关键因素。周二，在公布上月PPI数据报告之后，鲍威尔在昨日的一次发言中表示最新PPI数据显示“喜忧参半”的信号并且表示美联储下一步行动不太可能是加息，美国国债价格则应声走高，美元指数应声回落。

经济学家们预计，美国4月份消费者价格指数(CPI)预计环比增长0.4%，与3月份基本持平，预计4月整体CPI同比增长3.4%，略低于上月3.5%这一增幅。若通胀数据符合预期或低于预期，将巩固市场对于美联储今年将降息两次，总计50个基点的这一最新预期。

来自R.J.O’Brien&Associates的衍生品经纪人曼扎拉(AlexManzara)表示:“双方都有很多头寸，但最近更倾向于政策宽松的可能性，而且可以想象，出现激进宽松预期的可能性更大。”“市场显然担心出现可能导致快速宽松的经济数据。”

芝加哥商品交易所的数据显示，与所谓的110.00看涨期权挂钩的未平仓合约或者即新增仓位数量最近大幅增加，该看涨期权与约4.3%的10年期美债收益率直接挂钩。买盘力量还集中在将于6月到期的5月24日国债标的，这些都反映出本周的重大经济新闻效应，包括生产者价格和消费者价格报告。

与此同时，美国商品期货交易委员会(CFTC)的统计数据显示，资产管理公司继续增加对美债期货的多头押注，连续四周增加看涨头寸。

在市场的某些领域，谨慎情绪仍很明显。华尔街大行摩根大通周二的客户调查显示，现金市场美国国债空头头寸略有上升，标志着从中性的转变。值得注意的是，过去的连续三份消费者价格指数(CPI)报告都意外上涨，令美债多头感到困惑。

即便如此，自上周的非农就业报告发布以来，期货市场的看跌程度明显减弱。交易员们开始陆续解除与美联储敏感的隔夜担保融资利率(SOFR)相关的看跌期货头寸，意味着不断解除针对潜在加息的对冲交易，并恢复对宽松政策的押注。新的多头头寸也出现在期货市场合约的各个领域。其结果是从4月底的严重悲观情绪中陆续撤离，尽管空头头寸仍然存在。

花旗集团分析师阿克顿(EdActon)周二在一份报告中写道:“从仓位数据上看，当前交易范式的分歧提供的方向性线索较少。”“与看跌美债的结构性空头相比，战术仓位现在越来越长。”

值得注意的期权流动包括一笔大额看涨“屏幕”交易，该交易以高达400万美元的成本或溢价通过电子方式完成，并表现为新的风险。周二在亚洲早盘，同样的鸽派保护措施再次被买入。与此类似的主题是，风险逆转期权策略也出现了大量买盘，即通过卖出看跌期权为看涨期权提供资金。

交易员们发出重磅信号：收益率呈回落之势，美联储宽松周期将至

CME“美联储观察工具”显示，押注美联储9月进行首次降息的利率期货交易员们似乎不断增加，并且交易员们对于美联储年内降息预期的押注从4月份一度跌至“年内不降息”的悲观预期回升至50个基点附近。“美联储观察工具”足以看出，交易员们对于降息的预期基本徘徊在25个基点——50个基点，而不是年初交易员们曾经一度普遍押注的150个基点。

基金经理们转向美债多头

在5月7日之前的交易周，即5月1日美联储宣布政策和5月3日公布就业报告之后，资产管理公司的基金经理们连续四周推高所谓的净久期多头。自那以来美债市场的大部分周涨幅来自长期债券期货，每基点净多头增加250万美元。一些对冲基金则相反，本周扩大了约20万份10年期美债期货的净空头仓位合约，其中5年期美债期货每基点净空头增加约770万美元。

摩根大通调查数据显示净多头升至三周来最高

在美债交易市场，根