对于市场围绕人工智能(AI)的投资狂潮是否正在引发美股科技股泡沫，华尔街有很多分析师感到恐慌:一些分析师引经据典，认为当前美股与“互联网泡沫时期”相比截然不同;还有一些对于科技股处于泡沫甚至泡沫即将破裂的呼吁已响彻天际，总而言之他们对于美国股市是处于科技股大泡沫之中还是强劲长牛态势分歧较大。华尔街大行花旗近日发布报告称，尽管投资者和分析师们近期频繁争论人工智能是否带来泡沫以及与泡沫对于美股的利弊，但不可否认是，无论如何英伟达等热门科技股的估值可能还有非常大的扩张空间。

来自花旗的华尔街知名分析师克里斯托弗·丹尼利(ChristopherDanely)在一份投资者报告中写道:“我们必须注意到的是，类似泡沫的行情可能将持续一年或更长时间，就像1999年年末的互联网科技泡沫时期一样。”他补充表示，只要科技股估值持续上升，类似泡沫的科技股行情可能甚至有持续到2025年。

受人工智能投资狂潮影响最大的市场领域是美股半导体板块，像英伟达(NVDA.US)和AMD(AMD.US)这样的“AI中坚企业”最近的估值大幅跃升。英伟达股价在过去五年里“狂飙”近2000%，在过去12个月里则大幅上涨266%，同期英伟达最强竞争对手之一AMD的股价分别飙升约700%以及109%。

花旗分析师丹尼利表示，尽管这类科技股的走势可能令部分未持有这些股票的投资者因FOMO(错失恐惧症)而有投资焦虑感，但包含这些芯片巨头在内的热门科技股的整体趋势和估值大概率将继续走高。

本轮科技股疯涨浪潮具备“基本面基础”

与上世纪90年代中期至末期的科技股泡沫时期一样，科技公司的股价和估值当前也在迅速飙升。然而，与上世纪最后十年完全不同的是，当前围绕科技股的狂欢情绪则是建立在一些“真实的基础”之上，花旗分析师丹尼利表示。

业绩方面，在截至1月28日的2024财年第四季度，英伟达总营收规模增加了两倍多，达到221亿美元。英伟达最核心业务部门，即为全球数据中心提供A100/H100芯片的业务部门——数据中心业务部门，Q4营收规模达到约184亿美元，同比激增409%。

更重要的是，英伟达预计本季度总营收将再次大幅增长，这有助于证明其股价大涨趋势完全合理，使其继续成为全球最有价值的公司之一。

英伟达在业绩展望部分表示，该公司2025财年Q1(截至2024年4月底)总营收将达到约240亿美元。这一数据可谓大幅超越219亿美元的华尔街分析师平均预测数据。这一强劲无比的业绩前景凸显出英伟达位列全球企业布局AI热潮的最佳受益者，堪称AI核心基础设施领域的“最强卖铲人”。

丹尼利解释称:“这是难得的与众不同时期之一。”他指出，全球企业人工智能的浪潮正在扩大英伟达等AI芯片巨头的潜在市场。他在报告中预计，AI芯片的潜在市场总额今年将达到大约900亿美元，远远高于去年的大约400亿美元。

一些华尔街分析师预测，这一数字将在未来几年内将大幅上升。美国银行最近发布的研究报告预计，未来三到五年内，全球AI芯片市场的总计规模可能将达到2500亿美元至5000亿美元，高于此前不到2500亿美元的预期。

英伟达最强大竞争对手——AMD对于未来AI芯片市场的预期更加乐观。在“AdvancingAI”发布会上，英伟达最强力竞争对手AMD将截至2027年的全球AI芯片市场规模预期，从此前预期的1500亿美元猛然上修至4000亿美元，而AMD给出的2023年AI芯片市场规模预期仅仅为300亿美元左右。

“考虑到整个AI市场的增长机遇和去年半导体市场的销售额下降约19%，我们预计半导体板块股票溢价交易具备基本面基础。”花旗分析师丹尼利表示。

丹尼利预计，科技股估值可能将继续上升。在最悲观情况下，他预计，科技公司的极端高估值“直到2000年底才出现明显的分化”，暗示美股当前即使处于泡沫之中，也存在非常乐观的上涨空间。

美光(MU.US)是花旗分析师丹尼利在美股半导体板块的首选标的，主要因该公司受益于AI芯片需求激增带来的无比强劲的HBM存储需求。花旗在美光公布业绩之前重申对美光的“买入”评级，并将目标价从95美元大幅调高至150美元。他还给予AMD(AMD.US)、博通(AVGO.US)、ADI(AID.US)、Microchip(MCHP.US)和安森美半导体(ON.US)买入评级。

沃顿商学院金融学教授西格尔(JeremySiegel)近日表示，如果参照互联网泡沫时期思科的股价走势以及整体估值，随着AI泡沫不断膨胀，AI芯片巨头英伟达的股价可能将再涨一到两倍。西格尔表示：“如果英伟达遵循思科的估值路径且达到峰值，英伟达股价可能将再上涨一到两倍。需要澄清的是，这并不是我对未来会发生什么的预测，只是想指出在一个巨大的泡沫中可能将发生什么。

“1999科技股泡沫”要重演?分析师们集体驳斥

随着美股大幅上涨引发与过去泡沫时期的全面对比，国际大行法国兴业银行的策略师们表示，强劲的业绩和美国经济重新加速的迹象表明这种涨势是合理的。该行的美股策略主管卡布拉(ManishKabra)领导的团队在近日发布的一份报告中写道：“我们认为当前涨势更多由理性乐观而不是非理性繁荣所推动。”策略师提到的“好于预期”的企业盈利广度、新利润周期高点以及全