香港金融管理局(HKMA)日前发布了截至2023年12月底的外汇基金投资收益。尽管港股、A股表现不佳，但金管局在去年仍录得2127亿港元的投资收益。有评论称，按730万香港常住人口算，相当于为每人赚得3万港元。

投资组合的主要部分包括：债券收益为1440亿港元;香港股票亏损为155亿港元;其他股票收益为732亿港元;非港元资产的负面货币汇兑效应为0.5亿港元;其他投资收益为115亿港元。投资港股的亏损被投资其他股市的盈利完全抵消，记者查阅数据后发现，2023年美国、日本、欧洲、印度股市均突破或逼近历史新高，海外国债收益率也位于近20年来的高位。

香港金融管理局行政总裁余伟文表示，2024年最大的未知因素仍是地缘政治风险。俄乌冲突、中东冲突和红海局势升级等，可能对全球经济和金融市场产生重大影响。2024年还是一个重要的选举年。“尽管投资环境复杂而多变，金管局将继续坚持首要保值原则，同时保持长期增长……我们还将继续进行投资多元化，争取更高的长期投资回报，并确保外汇基金将继续有效地维护香港的货币和金融稳定。”

香港外汇投资基金逆势大赚

2023年，尽管美联储持续加息，但全球主流股市一扫2022年的阴霾，反弹程度几乎都在20%~40%，发达国家债券、黄金等都录得不错的收益。也正因如此，在港股低迷、恒指一度跌穿15000点大关的背景下，香港外汇基金仍能够斩获亮眼的投资收益。

金管局披露的报表显示，2023年外汇基金的投资回报率为5.2%，其中“投资组合”回报率为6.4%，而“支持组合”内的短期美元债券因债券收益率上升而利息收入增加，回报率达5.0%，是自2009年后的最高水平。“长期增长组合”自2009年开展投资至2023年9月底的内部回报率年率为11.8%。

根据外汇基金资产负债表，其总资产去年增加98亿港元，至2023年底的4078亿港元。截至2023年12月底，累计盈余为652.4亿港元。

余伟文表示：“2023年的投资环境极其波动和具有挑战性。尽管美国和欧洲的银行在年初经历了流动性问题，但相关风险并未扩散至金融市场。尽管主要发达经济体的通胀水平已从去年的峰值回落，但仍高于主要央行设定的目标。在经历了一轮激进的加息周期后，美联储自第三季度以来已暂停升息，最近并表示政策利率可能已接近或达到峰值。由于美国经济的弹性，投资者情绪总体上变得更加乐观。”

不过，在金管局看来，最大的未知因素仍然是地缘政治风险，尤其是俄乌冲突和中东冲突，以及2024年全球多个大选可能带来的不确定性。

全球资产多元配置是秘诀

全球资产多元配置是外汇投资基金的秘诀。

余伟文表示：“在这个复杂而动态的投资环境中，外汇基金的投资表现经历了一些起伏，但总体上实现了不错的回报。全球股市总体上在2023年呈上升趋势，为外汇基金的股票持仓贡献了积极的表现。由于高债券收益带来了可观的利息收入，债券的投资收益创下了新纪录。”

就债券收益和其他股票收益，尽管金管局并没有具体披露具体的国别，但全球主流股市2023年的亮眼表现可能为外汇基金带来了分散化的投资收益，同时海外债券的高票息和交易性机会亦发挥了作用。

相关数据显示，2023年全年，标普500指数涨幅为24.2%，纳斯达克指数为43.4%，欧洲斯托克50指数为19.2%，韩国综合股票指数、日经指数、印度指数涨幅也分别达18.7%、28.2%和20%;COMEX黄金全年累计涨幅达13.45%，为2020年来最大年度涨幅。

就美股而言，2023年下半年以来，美股受到降息预期的推动持续冲高，甚至在过去两周已经几次刷新历史高点。当前，美国经济软着陆叠加一季度之后降息的论调持续支撑美股。数据显示，美国第四季度GDP强于预期，消费者支出依旧强劲。而美联储最爱的通胀指标再降温——2023年12月核心PCE物价同比增长2.9%，低于预期的3%及前值3.2%，增速创2021年3月以来新低。交易员认为美联储3月降息的可能性不足50%，各大机构预计6月前后降息是大概率事件。

下一段时间，市场将关注企业盈利情况，科技巨头的盈利备受瞩目。嘉盛集团全球研究主管韦勒(MattWeller)对记者表示，“七巨头”(微软、苹果、谷歌/Alphabet、亚马逊、英伟达、Facebook/Meta和特斯拉)占标普500指数盈利增长的100%以上，现在“七巨头”股票市盈率达到50倍，唯一可能拖累纳斯达克100指数的只有糟糕的财报表现。

联博基金资深市场策略师黄森玮对记者表示，就目前来看，美国经济“硬着陆”的风险很小，原因在于，从历史的角度来看，美国景气周期大约为64个月，第一波衰退可能要等到2025年。

同时，他也提及，美国股市行业结构已发生重大变化。1998年标普500指数的行业结构周期板块占58%、防御型板块占36%、泛科技板块占6%。而到2023年，周期性板块占比明显减少到35%，防御板块占29%、泛科技板块占37%，因而即使美国经济放缓，也不一定代表企业盈利同样跟着放缓。而且，美国上市企业的基本面仍有韧性，短期内衰退概率不高。

除了美股，日本股市2023年也是市场的宠儿。日本股市在1989年末创下当时的历史高点，但随之而来的是日本经济和股市失落的30年。在30年之后