近年来，一些外资量化、多策略私募机构在中国市场发展迅速，实现规模扩张;与此同时，国内量化机构也快速崛起，展现出更为强劲的增长势头，毫不逊色于外资，甚至在某些策略上超越外资。事实上，在多年前，当全球量化投资机构刚来中国展业时，投资者心中还有疑问，外资量化机构会不会全面碾压国内量化机构，但目前看起来事实并非如此，两类机构展现出了不一样的特色，在各自擅长的领域，赢得了投资者“芳心”。
近期，中国基金报记者采访了全球和国内的投资机构、三方数据平台和私募托管机构等，深入了解国内和外资量化私募的异同，他们各自的竞争优势在哪里，该如何更加客观地看到两者区别和优劣势。
部分外资私募规模增长迅猛
在多资产、CTA策略上显示优势
记者从业内获悉，多家量化、宏观策略的外资私募近年来在国内市场规模增长迅猛，比如截至2023年年底，桥水中国的管理规模达到400亿元左右;同期，全球系统化投资巨头TwoSigma旗下的腾胜投资规模超过80亿元，全球CTA巨头鼻祖元盛旗下的元胜投资规模也突破80亿元;而此前德劭投资的产品在渠道也是“一票难求”。
多位业内人士告诉记者，这几家外资私募在国内市场的崛起，源自其在多元策略上表现突出、业绩稳健，同时拥有较严格的风控体系、对净值下行保护做得好，通过多年的积累，得到国内投资者的认可。
招商证券金融产品研究首席、金融产品部执行董事贾戎莉表示，目前来看，外资量化私募在中国市场发行的产品，包括了股票量化、CTA、宏观对冲等策略。从对中国市场的适应性来看，外资的宏观对冲和CTA产品表现不错。“元盛、腾胜等外资私募在CTA领域，桥水在宏观策略领域发展得较好。主要原因在于他们策略定位明确、投资经验丰富、投资风格成熟、业绩较为稳定，特别在风控方面，风险管理得当。尤其是在近年来境内权益、商品等基础市场波动较大的背景下，投资管理的难度显著增加，而从产品需求方来看，以绝对收益为目标的资产配置需求在持续增长。总体而言，上述管理人拥有比较鲜明的策略特征、独特的辨识度和较强的竞争力，从买方视角来观察，能够匹配相应的投资需求。”
锐联创始人和首席投资官许仲翔认为，在期货CTA策略上，包括元盛及TwoSigma在内的全球管理人表现不俗。“在多资产策略赛道下，外资管理人的优势更为突出。原因在于，在海外成熟市场，外资管理人所经历的不同资产的市场周期更多，对资产配置的研究更深入。境内管理人多将策略集中在单一资产上，对全资产类别配置的投入相对较少。另外，外资管理人有成熟的投研流程及风控管理，收益长期更加稳健。”
一家百亿量化基金创始人表示，多资产策略上，目前部分全球机构在中国市场体现了很强的竞争力的。一方面，商品市场国内、国外市场联动，全球模型可能比较容易适应中国市场，例如部分CTA机构海外研发团队来做中国市场。另一方面，由于市场间存在联动，海外的投研力量可以覆盖中国市场。所以，他们在全球市场累计的优势可以在中国市场体现。
另外，业内人士也认为这些外资私募的崛起，与其多年来在国内渠道的深耕有关。私募排排网财富管理合伙人荣浩称，表现优秀的CTA管理人例如元盛的特点在于较快地适应本地化环境，与本土的一些期货、券商、销售机构等合作较早。还有桥水也跟多家头部渠道有较深的合作。
“英仕曼、元胜、腾胜、德劭等外资量化私募其实做得很好、很稳健，我们之前客户想要买他们的产品都买不到，他们一度控制过规模。比如外资的CTA策略就做得不错，他们对风控要求比较高，市值、行业等都不暴露，业绩保护做得好，所以受到青睐。”某资深渠道人士说。
在股票量化策略上更有优势
国内量化私募多方面实力强劲
尽管在多资产多策略层面，外资量化私募展现出一定优势，并吸引了不少投资者。但据记者了解，经过多年发展，国内量化私募在股票策略等优势领域积累实力，以更为突出的业绩表现，实现了更加快速的规模扩张。
“如果单看业绩表现，国内不少量化私募的股票策略业绩已经超过了全球机构的中国同类型策略。”一位负责私募托管的人士说。
私募排排网和相关券商来源数据显示，以管理规模超600亿元的四家量化投资机构幻方、九坤、灵均、明汯为例，其主流产品线500指数增强系列在2023年的平均超额收益超过14%。
贾戎莉表示，从最近几年的投资实践观察，国内头部量化私募的业绩总体较为突出。以主流的中证500指数增强产品来看，近两年的超额收益较以往几年有所收敛，但整体上每年都实现了两位数的超额收益;相对500指增而言，中证1000指增产品的超额收益则会更高。以2023年的情况为例，即使指数显著下跌，主流的指增产品仍然普遍取得正收益，甚至不少产品收益高达10%以上。
关于国内量化私募比外资在股票策略上表现更突出的原因，贾戎莉一步解释，国内量化私募表现出的强劲业绩，是其在中国市场深耕多年，并不断加强投研储备、策略迭代、技术升级、团队搭建、软硬件投入及各方面细节优化的结果。尤其是管理人对于中国市场的理解深度，以及长期坚持
