汇盈国际资产管理郭家耀:荐买小米、携程

小米(01810):小米早前公布今年三季度的业绩，经调整净利润为59.9亿元人民币，按年增长182.9%，季内营收为708.9亿元人民币，按年增长0.6%。其中，小米IoT与生活消费产品营收206.7亿元人民币，按年增长8.5%。毛利率达17.8%，同比提升4.3个百分点，再创历史新高。截至9月底，集团AIoT平台已连接的IoT设备近7亿台，同比增长25.2%;米家APP的月活跃用户数同比增长16%至8400万。手机业务方面，据Canalys数据，今年第三季小米智能手机在全球55个国家和地区的智能手机出货量排名前三，同比提升0.5%，市占率为14.1%，连续3个季度实现市占率环比提升。展望未来，手机业务稳定增长同时，其他业务亦带来新的增长动力。目标价18.00元，入巿价14.50元，止蚀价13.00元。(建议时股价:14.88元)

携程(09961):随著夏季旅游旺季到来，以及强劲的被积压的旅行需求，携程业绩显著复苏。今年第三季度，携程集团净营业收入约137.51亿元人民币，同比增长99%;归母净利润约46.15亿元人民币，同比增长1635%;经调整EBITDA约46.22亿元人民币，同比增长225%。从收入构成来看，期内住宿预订收入约54亿元人民币，同比增长92%;交通票务收入约54亿元人民币，同比增长105%;旅游度假业务收入约13亿元人民币，同比增长243%;商旅管理收入约5.91亿元人民币，同比增长60%。随著内地确立促进入境旅游的目标并推出支持政策，国际平台的入境旅游按年增长显著。管理层预期，短期出境旅游将继续成为集团的主要增长动力。受惠积压的旅行需求持续释放，集团产品供应增加，业务增长强劲，盈利能力有望持续上升，前景乐观。目标价320.00元，入巿价260.00元，止蚀价235.00元。(建议时股价:257.60元)

招商永隆方心怡:荐买亚朵集团

亚朵集团(ATATUS):集团是中国领先的酒店和生活方式公司。根据弗若斯特沙利文数据，截至2022年底，按客房数量计算，集团是中国最大的中高档连锁酒店，也是第一家发展场景化零售业务的中国连锁酒店。集团多元化的酒店品牌组合涵盖了从中档到豪华酒店的所有范围，并受益于年轻、忠诚和不断增长的客户群。截至2023年9月30日，集团在营酒店数量达1112家，房间数达128681间，拥有超过4400万个人注册会员。

酒店业务+场景零售双轮驱动增长，核心运营数据创新高。受益于暑假强劲需求，集团第三季度业绩再创新高，各项经营指标也快速恢复。本季度集团实现营收12.94亿元人民币，同比╱环比增长93.1%╱18.39%。核心数据方面，本季度酒店数量及客房数量分别同比快速增长26.4%及25.3%，共有577家管理酒店正在开发中。平均每日房价(ADR)╱入住率(OCC)╱每间可用客房收入(「RevPAR」)分别为495元人民币╱82.4%╱424元人民币，同比分别增长16.75%╱4.44%╱32.09%，已恢复至2019年同期水准的111.2%╱106.6%╱117.8%。第三季零售与其他业务收入2.75亿元人民币，同比增长229%，GMV约3.02亿元人民币，同比增加292%，收入与GMV同比增速相较于包含618电商节的第二季仍有提升。本季度综合毛利率为42.3%，同比增加7%，其中酒店毛利率为39.5%，同比增长5.8%，酒店毛利率随经营复苏而显著改善，且高毛利的零售业务占比不断提升，后续综合毛利预期仍有结构性提升的空间。

亚朵4.0推出，品牌矩阵持续优化。11月，新产品亚朵4.0见野推出，聚焦年轻一代商旅消费主流人群，满足新一代主流客群个性化、多样化需求。新产品依托复合业态经营提升坪效，通过控制选材、公区规模和空间融合的设计巧思，将单房造价控制在14.5万元人民币╱间。经过测算，亚朵4.0的综合RevPAR为400元人民币。在体验驱动所带来的大幅溢价能力增长的前提下，新产品整体投资回报周期对比集团3.5产品有望再缩短5个月，投资回报年限约为3.5年左右。

2023年以来受益于消费者出游需求增加，出行产业链整体渐进复苏。而酒店板块中，中高档酒店出租率恢复程度优于其他类型酒店，主要酒店集团年内估值基本回档至合理区间。作为中国内地中高端酒店龙头企业，集团有望保持新酒店的开业进度，驱动主营业务的高速增长。在零售领域不断创新，挖掘客户需求，带动GMV的增长。目前集团市盈率为20.3倍，低于历史平均值25.7倍，建议投资者可以逢低布局。(本周二建议时股价:16.87美元)