2023年12月4日，医药板块风云再起，港股CXO龙头药明生物早盘暴跌超22%，股价创2020年4月以来新低，药明生物大幅下修了2023年业绩预期，药明生物在官网更新业绩展望，随着新冠疫情收入的快速下降，公司整体增长(包括新冠疫情高基数)将达不到最初目标。具体而言，主要预期药物开发(D)营收下降18%-20%，生产(M)营收下降15%-18%。由于生物技术融资放缓，我们的行业预计未来两年可能出现个位数增长。
受药明生物下跌拖累，中证医药指数早盘回调超1%，CXO板块全线回调，九洲药业、凯莱英跌超7%，康龙化成跌超6%，药明康德、博腾股份跌超4%，泰格医药、昭衍新药跌超3%，长春高新、百克生物等跌幅居前。
热门ETF方面，医药ETF(159929)探底回升跌1.25%，盘中一度下穿半年线后拉起，成交额超5500万元，交投活跃，明显放量!
杠杆资金持续布局医药，医药ETF(159929)最新融资买入额达376万元，最新融资余额达5916万元，均处于近期高位。
从估值层面来看，医药ETF(159929)跟踪的中证医药卫生指数最新市盈率(PE-TTM)仅28.57倍，处于近10年13.31%的分位，即估值低于近10年86%以上的时间，处于历史低位。
西南证券在近期CXO研报中仍然看好CXO行业景气度将持续!
行业维度：全球医药研发投入稳健增长，CXO行业景气度或将持续。预计2021-2028年全球医药研发仍将以2.6%的增速稳步增长;2022年起资本市场趋于冷静，1)海外：2022年投融资事件数、总额有所下降，2023年以来全球医疗健康行业融资总额持续回升，2022、2023前三季度投融资总额分别为5609.7亿元(-52.8%)、4483.7亿元(+0.5%)，融资事件总数为2970件(-26.2%)、2264件(-2.4%);2)国内：一级市场医疗健康投融资活动强度仍在波动，景气度有望持续修复。2022Q3以来国内一级市场投融资情绪一度略有回暖，2022年、2023前三季度国内医疗健康融资总额分别为1458.9亿元(-58.5%)、850.2亿元(-25.1%)，融资事件数分别为1091件(-24.3%)、962件(+12.1%)。2023前三季度我国创新药新增IND数量1133个(+18%)、新增NDA数量185个(+58.1%);单Q3新增IND数量359个(-3.5%)、新增NDA数量67个(+55.8%)，较2022年同期增长显著，创新需求仍将持续，我们认为CXO行业仍是兼具确定性与成长性的优质板块。
企业维度：业务布局、订单、产能、人员及业绩是企业核心指标。1)大体量在手订单为小分子CDMO企业2022年业绩高增提供保障，短期业绩基本兑现;2)随着COVID-19商业化订单的一次性业绩高速增长对估值扰动持续消化，市场对2023年相关企业表观增速放缓预期已充分反映，内生业务增速将重塑CXO估值体系。
展望后市，西南证券医药团队认为，1)短期维度：国内COVID-19相关小分子CDMO订单不断，短期业绩基本兑现;海外产能转移趋势持续;2)中期维度：多肽类药物商业化在即，CDMO空间广阔;国内企业以小分子CDMO业务为主，大分子CDMO产能仍在追赶海外龙头;3)长期维度：AI技术在新药研发各阶段、多疾病领域广泛应用;CGT等新兴业务仍处于早期发展阶段，订单获取+R端建设决定核心竞争力。
近期机构的主流观点均提示岁末年初重点关注医药板块!因为看好医药板块最朴素的逻辑是，对应2024年，当下板块估值处于历史底部，即便估值不提升(赚不到估值的钱)，也可以赚到业绩高增长的确定性收益。政策调整对业绩的影响在2023年充分反映，“刚需”属性带来医药行业2024年业绩增长的确定性，“新需求大单品”带来业绩增量。部分医药龙头公司有诸多自身催化剂(大单品上市放量和授权)已经或即将兑现，海外市场打开后能进一步提振估值。另外在估值端，美债利率近期持续回落，利率拐点进一步确认，利好估值修复。医药特别是创新药和Biotech板块，决定估值的主要是未来的盈利预期，对美债利率敏感高。第三在政策端，创新药医保支付端向好。市场逐步定价2023年政策环境持续边际改善的态势，审批政策、支付政策支持创新的方向确定。
另外，冬季流感、支原体肺炎等呼吸道疾病多发，也引发了市场的高度关注。机构预计流感将出现全国冬春季流行高峰，肺炎支原体感染未来一段时间在部分地区仍将持续高发，后续建议关注流感和肺炎支原体防治等板块的结构性机会。浙商证券也表示，后续可关注在流感检测领域具有先发优势及完善产品布局的企业。
医药ETF(159929)紧密跟踪中证医药指数(000933)，全面覆盖医药板块的整体表现。
数据显示，截至2023年11月27日，中证医药卫生指数(000933)前十大权重股分别为恒瑞医药(600276)、药明康德(603259)、迈瑞医疗(300760)、智飞生物(300122)、爱尔眼科(300015)、片仔癀(600436)、长春高新(000661)、沃森生物(300142)、云南白药(000538)、同仁堂(600085)，前十大权重股合计占比45.21%。
中泰证券进一步指出，随着Q3业绩落地，Q4各项扰动基本消除，后续基本面向好趋势非常明确，对Q4医药板块的行情继续保持乐观，医药的基本面与筹码结构皆具备整体β行情的前提条件。中泰证券看好医药板块整体估值抬升，看好国内医药创新、消费、制造的升级，把握底部龙头的价值机会。
广发证券在《医药生物行业2024年
