普信集团在短短两年内就遭遇了1,270亿美元的资金外流。在富兰克林资源公司最新一位执掌该公司的亿万富翁家族成员正在试图扭转连续20个季度几乎不间断的亏损。在大西洋彼岸，AbrdnPlc的首席执行长得出了一个直截了当的结论：仅仅管理共同基金已经不再是一项足够的业务了。

智通财经APP注意到，在价值100万亿美元的资产管理行业，过去10年里，基金经理们面临着投资者对更廉价、被动策略的偏好发生了结构性转变。如今，他们面临着更为可怕的局面：支撑他们投资并掩盖危及生存的脆弱性的前所未有的牛市可能已成为过去。

波士顿咨询公司的数据显示，自2006年以来，基金管理公司约90%的额外收入来自不断上涨的市场，而不是吸引新客户资金的能力。许多高级管理人员和咨询顾问现在警告说，将该行业的缓慢下滑转变为悬崖边缘时刻不需要花太多时间：再来一个熊市，这些公司中的许多将发现自己无法修复。

布罗德里奇金融解决方案公司资产管理全球咨询业务主管BenPhillips表示:“这是许多公司几十年来一直顺风顺水的最后一步。这些公司必须改变，他们必须成功(改变)。”

自2018年以来，已有超过6000亿美元的客户资金从普信集团、富兰克林资源、Abrdn、JanusHendersonGroupPlc和景顺的投资基金撤出。这比英国最大的独立资产管理公司之一Abrdn监管的所有资金都多。以这五家公司为例，在过去10年里流失了大量客户资金后，它们正试图证明自己的业务是正确的。

这些公司陷入困境的原因已经不是什么秘密：投资者正在抛弃共同基金，转向成本低得多的被动策略，这些策略主要由贝莱德、先锋集团和道富银行等巨头管理，导致整个行业的费用大幅压缩，对规模较小的基金公司的收入和利润率造成了压力。

随着地缘政治紧张局势和利率上升成为常态，就连市值9.1万亿美元的巨头贝莱德也感到了一些痛苦。在截至9月份的三个月里，客户从其长期投资基金中净撤出了130亿美元，这是自2020年疫情爆发以来首次出现此类资金外流。

贝莱德首席执行官LarryFink本月对分析师表示，"商业模式、技术，尤其是货币和财政政策的结构性和长期变化，使过去两年传统资产管理面临极大挑战。"

彭博分析了这五家公司五年多来的资金流、费用、投资业绩、收入和利润率，以及整个行业的趋势，显示出主动型基金经理面临的风险比以往任何时候都大。截至6月30日，这五家上市公司管理着超过5万亿美元的资产，从参加401(k)计划的工人到全球最大的养老基金，几十年来都是全球资产管理领域家喻户晓的名字。它们被选为资产管理中层的代表，这些中层现在面临着巨大的压力，该行业的大多数其他参与者都在挣扎。

这五家公司的股票都暗示了游戏的状态。除普信集团外，自2018年初以来，所有这些公司的市值都至少下跌了三分之一，而标准普尔500指数则上涨了约60%。除了Abrdn每六个月发布一次财报外，这些公司将在未来两周公布季度财报，从周二开始，景顺将公布季度财报。

尽管他们希望，当形势变得艰难时，客户会重新选择股票和债券——并为此买单——但下行趋势似乎不可逆转。根据从资产管理公司收集的数据，无论市场是涨是跌，被动式产品都获得了如此大的吸引力，到今年年中，被动式产品占美国共同基金和ETF总资产的一半，高于2022年的47%和2021年的44%。十年前，这一比例仅为27%。

似乎与指数机器的斗争还不够，现在又有了一个新的敌人：现金。在利率居高不下的情况下，投资者希望把钱放在现金上。

上一代首席执行官曾无数次尝试扭转局面：他们削减费用(结果只是营收减少)，与竞争对手合并(制造的问题比解决的问题还多)，投身各种潮流，比如ESG，希望给自己带来优势(结果看起来更像竞争对手，而不是与竞争对手不同)。无一例外的毫无效果。

现在，主动型管理领域的新一批老板——包括普信集团的RobSharps、景顺的AndrewSchlossberg、Janus的AliDibadj、Abrdn的StephenBird和富兰克林的JennyJohnson——将扭转局面。新任首席执行官既有公司的资深人士，也有受聘来进行改组的外部人士。他们正在处理似乎每个月都在收缩的庞大遗留业务，以及越来越迫切地需要拓展其核心业务——老式的、积极管理的共同基金以外的业务。

德意志银行旗下资产管理公司DWS的首席执行官StefanHoops表示:“在过去10年里，超过100%的收入增长都是由市场表现驱动的——只是市场在上涨。”DWS是德银旗下9000亿美元资产管理公司，他去年接管了这家公司，并一直在向ETF和另类投资基金投入资金，以应对压力。“现在想象一下，如果市场横盘震荡，但利润率受到同样程度的压缩，那么突然之间，你可能会面临10年的收入萎缩。”

自2018年以来，富兰克林只有两个季度的长期净流入，即使在市场活跃和收购之后也是如此。在经历了连续21个季度的资金流出后，JanusHenderson今年早些时候迎来了第一季度的资金流入，但随后又开始流出。Abrdn自2017年通过合并创建以来，还没有经历过一年的净流入。自2021年年中以来，普信集团的基金已经流出数百亿美元，其管理费收入下降了15%以上。而景顺在