《豪论国金》当股市走势缺乏方向，相关衍生工具市场可能受投资者另一角度:综合后市观点。
例如认沽期权合约量上升反映投资者正为看淡后市部署，认购期权作相反操作。认沽除以认购合约量作比例，数值高于1水准时代表看淡人数较多，反之亦然。根据芝加哥期货交易所提供标普500股票期权合约量数据，每逢比例朝向1水准时，股指便开始走弱，1以上时更出现明显下跌。过去5年只有2%数据出现在1水准以上，实属非常罕见。过去3次高于1以上时段分别是2018、2020及2022年，当时标普500指数最大跌幅分别是19.5、33.9及25.3%，反映1以上是风险十分之高。今年3月中旬(最高1.11，正值美国中小型银行挤提事件)及今年9月中旬(最高1.14，正值美联储议息前夕)都吻合第一及三季中下旬股指偏弱走势，亦折射当季最大跌幅分别为7.8及6.9%。今天报1.59，彷佛为第四季股指走势响起警号。
另外，观察期权金变化都可预测市场情绪。「瑞士信贷恐惧雨晴表」(CSFB)主要追踪标普500指数零溢价「上下线」或「领子」期权策略需支付之期权金变化，反映投资者愿意付出多少去对冲下行风险，指数愈高暗示恐惧情绪愈浓。通常使用此类期权策略多为机构投资者。另一个更普遍采用的是VIX波动指数，直接抽取标普500指数期权价格计算得出。因结构相对简单，普遍作为反映一般个人投资者对后市观点。
由于两项指数都有其不足之处，例如CSFB过于复杂而且使用层面狭窄，预测能力较为飘忽;VIX却过于简单，而且除拐点讯号外大部分时间误判机率偏高。加上两者都有均值回归倾向，分析上以两者比例预测股指走势，有助改善预测效率。
过去5年指数比例呈现大幅波动走势，整体走势与标普500指数相若，反映方向性预测表现值得参考。9月29日报1.14，较6月时高于2水准时明显下降，对照同期股指弱势。相较过去3次低潮时全线低过1水准，现在仍未算恐慌，但9月起呈现急挫，走势与2018及2020年时相若。当时股指最终跌入熊市，投资者应多加警惕。注意两项期权的内涵合约期皆为3个月，因此预测结果以短线为准。
投资市场中割韭菜、薅羊毛本是常事，差别在于谁能未雨绸缪，早著先机。
共勉之。
