备受中产阶级追捧的始祖鸟要上市了。

投资家网获悉，始祖鸟母公司AmerSports(亚玛芬体育)传出在美申请IPO的消息，并计划于明年初上市，公司估值可达100亿美元(约700亿人民币)。据悉，亚玛芬体育本次IPO计划筹集资金10-30亿美元。

值得一提的是，早在2019年，“中国鞋王”安踏就联合方源资本、腾讯等组成的财团，以360亿元收购了亚玛芬体育，创下了中国体育用品行业史上最大的一笔跨国收购。倘若亚玛芬体育本次成功上市，将成为安踏旗下首个上市的子集团，为其创造一笔不菲的账面收益。

一

中产阶级有三宝，拉夫劳伦、lululemon、始祖鸟。

当其他户外品牌大打价格战之际，始祖鸟却不走寻常路，以一件售价高达5000元的冲锋衣脱颖而出，孑然傲立于高端市场，成为新晋“中产三宝”。

在户外运动市场，始祖鸟一向以高昂的售价著称，甚至可以对标爱马仕、LV等奢侈品牌，中产阶级将其作为一种身份信号，在国内各大社交平台刮起了一阵“老钱户外运动风”。

始祖鸟的火爆“出圈”，既受益于近年来户外运动风潮的兴起，也离不开背后掌舵者安踏的助力。追溯发现，安踏与始祖鸟之间的缘分，始于一场震惊业界的跨国收购。

2019年3，安踏联合方源资本、腾讯等机构组成的财团，斥资46亿欧元(约370亿人民币)收购了亚玛芬全部股权，成为中国体育用品行业史上最大的一笔跨国收购案。

在业内看来，这是一场“蛇吞象”式的跨国收购，双方在体量、影响力等方面差距悬殊，对安踏而言，吞并成立70多年的亚玛芬相当于打了一场硬仗。

最终，安踏在财团中注资15.43亿欧元(约330亿人民币)，占亚玛芬的持股数最多。据安踏上半年财报显示，目前其在亚玛芬母公司ASHolding的权益占比为52.7%。

2023年中期报告

其实，大手笔收购亚玛芬，安踏本身压力不小。安踏董事会主席丁世忠曾在员工信中表示：“这是我创业到今天所做的分量最重的一个决定”。他曾在收购之前，连续几天彻夜失眠。

在收购亚玛芬之前，安踏在国内市场如鱼得水，日子过得相当滋润。彼时，安坦早已是国内规模最大的运动服装企业，被外界誉为“中国鞋王”，其2018年的年度营收高达241亿元，约是李宁的两倍。

安踏收购亚玛芬的压力还体现在财报上。数据显示，在收购亚玛芬之前，安踏的总资产负债率基本处于30%及以下水平，但自2019年起，其资产负债率一度高达50.21%，虽然2022年有所下降，但仍达45.32%。

安踏之所以愿意承受债务负担将亚玛芬并入麾下，是因为格外看重亚玛芬旗下品牌的影响力，以及和公司战略的协同效应。

此外，亚玛芬还是安踏布局高端化和全球化的重要一棋。正是这次收购之后，安踏的发展战略从“单聚焦、多品牌、全渠道”，转变为“单聚焦、多品牌、全球化”。

但亚玛芬对安踏并未构成多大贡献。据安踏财报显示，2019年至2021年，安踏全资持有亚玛芬的合营公司ASHolding分别亏损10.92亿元、11.4亿元、1.54亿元，三年连亏近24亿元。

而这一切似乎都在丁世忠的预料之中。早在2018年的业绩会上，丁世忠便做出预测：对亚玛芬的收购，短期内不会有大的利润。

二

能让安踏砸下大笔真金白银跨国收购，并且不计较短期利润的亚玛芬，究竟有何魅力?

公开资料显示，亚玛芬成立于1950年，以烟草业务起家，之后通过收购的方式，逐渐将业务延伸至出版、纸业、印刷、体育用品、汽车、塑料制造、纺织、冰球等多个领域，试图通过投资找到一个最佳方向，代替烟草业务。

在不断的摸索中，亚玛芬注意到体育用品行业的发展潜力，于1986年成立了体育部，并陆续收购多家体育用品制造商，在2004年彻底退出烟草业务，全面进军体育用品市场。

发展至今，亚玛芬旗下拥有一众高端品牌，包括始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜、壁克峰及Atomic等，涵盖了网球、户外用品、登山鞋、户外手表和滑雪装备等领域的头部品牌，有体育用品行业的“劳斯莱斯”之称。

虽然此前主力市场位于海外，但这两年随着户外露营风、“山系穿搭”的兴起，亚玛芬在国内的知名度节节攀升，先是始祖鸟跻身“中产三宝”，随后身穿始祖鸟、脚踩萨洛蒙成为时尚穿搭。

当下备受中产阶级追捧的始祖鸟，也曾经历一段动荡岁月。始祖鸟品牌源于1989年，由一位加拿大攀岩爱好者创立，该品牌在2002年被阿迪达斯全资收购，并入Salomon部门。但在阿迪时代，始祖鸟的发展陷入停滞。

2005年10月，亚玛芬花费4.85亿欧元，整体买下了阿迪达斯的Salomon部门，始祖鸟因此成为亚玛芬的一份子。多年后，随着安踏豪掷巨资将亚玛芬收入囊中，始祖鸟也辗转并入安踏麾下，迎来全新发展阶段。

有声音认为，安踏收购亚玛芬，是想将其培养成“第二个斐乐”。2009年，安踏花费3.2亿元从百丽国际手中买下时尚运动品牌FILA(斐乐)的中国运营权后，斐乐在安踏的运营下持续多年实现高速增长，成为安踏的“现金牛”。

财报数据显示，截至2023年上半年，斐乐品牌的营收已达122.2亿元，占安踏同期收入的41.2%，其13.5%的收入增速也远超安踏主品