【FOCUS】乘著英伟达(NVIDIA)财报周三(23日)揭盅前的AI狂热东风，「日本赚钱之神」孙正义面对连续亏损三季的亲生仔软银，祭出变现绝招--旗下半导体IP设计巨头ARM，周一(21日)向SEC提交纳斯达克上市申请，拟募资高达100亿美元，有望成为继2019年阿里巴巴(后遭叫停)之后，全球最大IPO。风光无限背后，亦不乏暗涌。

*指令集架构，如晶片业「扫地僧」*

说到晶片巨头，人人耳熟能详的当推高通、三星、英特尔;未料2020年一单ARM拟以400亿美元卖身英伟达的交易，遭上述三巨头群起反对，最终由美国联邦贸易委员会(FTC)于2021年12月拍板禁止，足见这间位于英国剑桥的晶片设计公司在业界的「扫地僧」地位。

不同于开发自家品牌晶片，ARM的看家本领是将被称为「指令集架构」的半导体技术，以使用许可形式授予高通、三星、苹果等晶片研发者，并通过收取「许可证费用(licensefee)」以及每一电子设备所安装晶片的「版税(perchiproyalty)」来盈利。例如，苹果2020年底发布的自家M1晶片，英伟达最新GH200晶片，都是采用ARM的架构;ARM就指，采用自家技术的250亿颗晶片无处不在，其中包括数十亿计的智能手机等电子设备。

ARM报告显示，第二季收入6.75亿美元，按年跌2.5%，因全球智能手机出货量下滑。但市场就预计，全球半导体IP市场规模2030年料逾94亿美元;而孙正义6月亦指，ARM正处于爆炸性增长期的起点。

*大客户谋RISC-V，权力平衡启幕*

如果说蚂蚁上市触礁及阿里股价暴跌引发清仓，令软银倒在黎明前，那么从2016年以320亿美元收购ARM，到2020年跟黄仁勋(英伟达CEO)的400亿美元失之交臂，再到ARM最新估值据报达640亿美元，大举押注AI革命的孙正义，能否借ARM上市反攻乃至咸鱼翻身，成败或在此一举。

不过，ARM「2023年最大IPO」光环背后不乏暗涌，首先是其所谓640亿美元估值，是以软银刚刚以161亿美元从自家的愿景基金收购25%的Arm股份计算得出，但软银承认，该收购价格或并不代表对Arm市值的预期;据BernsteinResearch分析师估算，公司估值实际应为400亿美元。

更具挑战的是，ARM的大客户高通、谷歌等，都正跃跃欲试另一种指令集架构RISC-V，不同于ARM，RISC-V指向完全开放原始码模式，意味更低的成本、更多的创新。自高通暗示ARM是「传统架构」，并早在2019年发布的骁龙865转向RISC-V后，到去年的小米黄山2S、阿里的玄铁C908，再到今年Google的TitanM2、中科院第二代「香山」，亦都采用RISC-V。

简而言之，尽管目前来看，RISC-V架构开发仍落后ARM很多年，但晶片架构许可市场的权力平衡大幕已启;「赚钱之神」孙正义今次IPO大龙凤是赢是输，都难言谁人笑到最后。