《美股星谈》2023上半年已过，纳指连升两季，同样地，特斯拉亦连升两季，从忧虑销量到忧虑估值，真是「执输行头，惨过败家」。

讲返特斯拉6月这轮急升，走势上轧空不言而喻，关键是，六月以来好消息不断，首先三年后马斯克再次访华，例牌地炒定先，合情合理。接著，6月8日，马斯克在社交媒体中表示，特斯拉乐意授权Autopilot╱FSD技术给其他车企，惹来市场憧憬，按SOTP估值计数又可以多想象空间。

还未完，6月9日，通用汽车也加入特斯拉充电阵营，是继福特汽车5月宣布旗下电动车将使用特斯拉超充站后又一合作，显然特斯拉已渐为北美充电站标准。笔者看好，不久将来，特斯拉会重返万亿美元的宝座，然而，短期内，特斯拉或面临数个调整的诱因，不妨待回调吸纳。

*诱因一:「空军」不认输，续押注*

数据分析公司S3Partners统计，本年6月8日特斯拉取代苹果，成为沽空最多的股份，截至6月15日止，沽空金额达235.5亿美元，沽空比率约3.3%，为5只热炒股份中最高，5只热炒股包括特斯拉、苹果公司、微软、英伟达及亚马逊。

根据S3指出，沽空投资者年初至今按市场计价，共亏损约1200亿美元，其中6月份上旬占720亿美元。笔者估计，「空军」不认输及继续押注特斯拉现时估值过高，截至6月26日，按彭博一致预期，特斯拉23年、24年经调整市盈率分别达70.1、50.3倍。

*诱因二:价格战影响毛利率*

最近几个月蔚来销量大幅下滑，正所谓艺术家都要「搵食」，蔚来终于宣布价格降价、削减投资，另外，近期多间内地车企出现「降价增配」，不难看出，不同类型的价格战一直充斥著内地汽车市场，对特斯拉而言，恶性竞争必然带来销情压力，本年5月特斯拉内地销售量环比增长仅2.4%，可见一斑。

虽然第二季以来，特斯拉少了降价的新闻，然而，最近外媒爆料，改款的Model3将在今年9月投产，预计在今年推出，改款重点将进行外型、内装修饰，同时将带来更有竞争力的价格，但笔者并不认为成本能急跌，主因是碳化硅的单位成本及使用数量上未有大改变，因此，或对毛利率构成压力，不排除再次成为机构下调评价的理由。

*诱因三:美国信贷收紧影响新能源车销情*

美联储6月议息会后声明提到，家庭与企业信贷收紧，令经济活动、招聘和通胀受压，其影响存在不确定性。另外，早前，鲍威尔在国会就半年度经济及货币政策作证，他说，华尔街最大的8家银行，可能需要将资本金提高20%左右，但具体细节还会再调整，可见，信贷收紧的趋势持续，或不利美国新能源车销情。

根据汽车业研调公司Edmunds的资料显示，今年第1季贷款买新车的美国人当中，月还款在1000美元以上的占比，高达16.8%。去年同期，这个数字还只有10.3%;2021年第1季更只有6.1%。根据Marklines，虽然5月美国新能源车渗透率仍不足9%，但5月新能源车销量环比仅增5.9%，亦可见信贷收紧下的影响逐渐出现，特斯拉难独善其身。