近期，巴菲特高调看好日股，引领海外资金流入，“日特估”热浪席卷全球，市场持续见证日本股市的“一路狂奔”。
截至6月30日，日经225指数年初以来的累计涨幅已达29%，是今年亚洲表现最好的股指之一，与美国三大股指相比，表现也仅次于纳斯达克指数。此外，东证指数年初至今的累计涨幅也高达约22%，超过了标普500指数的涨幅(约15%)。
伴随而来的还有超出预期的GDP增长。今年第一季度，日本实际GDP环比增长0.4%，按年率计算增幅为1.6%，均高于市场预期。
值得注意的是，在日本市场本轮火爆之前，日本经济在90年代衰退后经历了长达三十年的沉默期,日本企业也经历着数十年的资产负债表衰退。
伴随着市场的高歌猛进，外资的疯狂涌入，企业的投资欲望回升，日本“失落的三十年”是否彻底成为历史?这个曾足以让美欧国家畏惧的亚洲经济巨擘是否已经进入新的增长期?植田和男上任日本央行行长后，日本经济又将走向何方?《每日经济新闻》记者独家专访前亚洲开发银行研究院院长、日本政府金融厅金融研究中心主任、庆应义塾大学名誉教授吉野直行先生，深度解答上述问题。
日股是年初至今亚洲表现最好的股市之一
曾被称作“全球最不受欢迎的资产类别”的日本股市，久违地迎来了高光时刻。
6月13日，日经225指数强势突破33000点大关，为1990年以来的首次。截至6月30日，日经225指数年初至今的累计涨幅已达29%，约为美国基准标准普尔500指数涨幅(约15%)的一倍。进入6月，日经指数已数度创下自日本在1990年代初期陷入经济衰退以来的新高。
据路透社报道，受全球风险情绪的积极影响和日本国内半导体相关股票的上涨，外国投资者已经连续第12周增持日本股票，到上周情绪略有些降温。据彭博社6月29日报道，上周海外投资者抛售了部分股票期货，可能是在股价大幅上涨后进行对冲。不过这并不影响日经225指数成为今年迄今为止亚洲表现最好的股指之一。
NBD：近期，日本股市势头正足，在全球权益市场中表现一骑绝尘。日经225指数几度创下33年新高。日本股市的大涨被解读为与大量涌入市场的外资相关，外资为何如此青睐日本市场?
吉野直行：主要原因还是日元的贬值，在过去6个月里，日元对美元汇率一直在下跌。日元贬值是由于美国和欧洲国家收紧货币政策，提高基准利率。但与此同时，日本却仍然维持着低利率的政策。因此日本和美国之间存在利差，大量资金从日本流向美国。而对美国投资者来说，日元贬值意味着日本的股票很便宜。在看好日本公司的同时，外国投资者觉得现在是投资日本的好时机。
其次，由于美国的紧缩货币政策，市场开始收紧，美国企业也开始减少投资和生产。但在日本仍然保持低利率的情况下，即使是现在，日本企业也在大量生产。这是他们看好日本企业和股价的原因。因此，大量外资涌入日本股市，从而推高了日本股价。
NBD：相关数据显示，前两个月日本本土投资者在减持日股，这与外资的疯狂涌入形成了鲜明对比，为何日本国内投资者会表现出截然不同的态度呢?
吉野直行：首先，对于(日本)国内投资者来说，今年一直持相对观望的态度，对他们来说，股价看起来都差不多。相对于外国投资者来说，汇率贬值对其投资行为没有太大的影响。
其次，日本投资者此前预计新冠疫情的影响会在日本持续更长时间，也因此对日本股票价格持怀疑态度。相较于西方国家，日本开放旅游的时间有所推迟，在(今年)5月政府才取消大部分旅行限制。所以，在过去的前两个月到五月份，日本投资者对股市并不那么看好。这就是为什么美国投资者和日本投资者的行为截然不同。
但在过去的几个月里，外资因为日本股票的低价而大量进场。我认为日本投资者觉得股市会再次回归，(接下来态度可能会有所转变)。
NBD：从历史来看，近几年，外资在日本股市占据主导地位，占到总交易量的60%。这是日本股市的独有特点吗?
吉野直行：相对其他国家来说，日本的个人和家庭储蓄率保持在高位。但是，日本家庭有60%的积蓄都存入了银行，而投资股市的比例非常小。在日本的股票市场，机构投资者如养老基金、保险和外国投资者，是股票市场的主要投资者。
与银行贷款相比，股票市场可以快速买卖并且非常容易进出，而前者需要更长的时间，且必须非常了解借款人。对于外国投资者来说，将资金投入股市和债市比通过银行贷款更容易。这就是为什么在日本的股票市场上60%以上的玩家都是外资。
保守的日企“动”起来了
在外资涌入之际，日本企业长达数十年的“资产负债表衰退”也有了转变之势。
日本财政部称，今年前三个月，日本企业不包括软件的资本支出环比增长了2.7%，这一数据强于内阁办公室早些时候估计的0.9%，且为连续第四个季度增长。日本银行Tankan调查也显示，企业投资欲望正在回升。
NBD：日本的企业资本支出正在超预期增长。而此前日本企业经历了长达数十年的资产负债表衰退，过去，日本企业秉持着削减债务且不继续投资的心态。为什么会出现这样的转变?
吉野直行：过去十年，日本企业在资本投资方
