“美国的科技公司是极具创新精神的，像苹果和微软现在做的事情，跟二十年前做的事情，已经不太一样了。”

在5月31日由华宝基金主办的《科技狂潮不止?挖掘“技术奇点”下成长潜力》线上路演中，华宝基金国际业务部总经理周晶在被问到为什么美国的科技巨头能一直保持着如此强劲的增长动力时，这样回答道。

今年以来，这股由ChatGPT掀起的AI热潮席卷全球，科技股涨势一马当先。

这场始于海外的“颠覆性创新”，拉开了国内外大厂在人工智能这一“角斗场”的混战。

随着各大模型纷纷落地，卖“铲子”的英伟达亮出了一份很是亮眼的“成绩单”，给本就火热的市场，再添一把火。

用华宝基金国际业务部基金经理助理赵启元的话来说，“ChatGPT出来之后，从年初到现在，大家觉得就是一个概念或者是一个模型，但是到算力这里，真正兑现了业绩。”

从大的趋势来说，人工智能对于算力、云、芯片的需求量是超预期的。

结合当下的宏观环境，周晶分析，长期通胀稳步回落、利率下台阶，短期银行风险、美债风险均在逐步缓解，会持续向利好美股科技板块方向发展。

对于美股科技板块而言，估值受益于宏观环境利好修复，基本面相对其他行业利好，预期迎来戴维斯双升。

在交流中，赵启元还详细梳理了泛科技板块中的细分领域，以及人工智能相关产业国内外的发展节奏。

总结来说，国内还是以应用为主，整体的趋势是按照前端的应用、模型、云再到上游的硬件、服务器这样一个顺序发展。

此外，华泰证券公募基金研究专家李凯莅与华宝基金周晶、赵启元还就科技领域中的“颠覆性创新”等话题进行了深度探讨。

宏观环境持续向利好美股科技板块方向发展

李凯莅：先来回顾一下近期海外市场的表现?

周晶：从目前来看，美国的年化通胀率已经跌至4.9%，从通胀的分类来看，商品类的通胀基本上通过联储的货币政策打下去了，主要是服务型的通胀，目前还是居高不下。

而服务型的通胀，更多的是跟美国人口结构，以及跟美国疫情之后的超储有所关联。

总体来看，今年通胀往下走应该是个大概率事件，但能不能走到联储一直强调的2%，是存疑的，有可能到年底只达到3%。

但只要年初不再持续加息，对美国股市来说还是一个比较大的利好。

所以，从去年11月份开始，当联储的口气稍微有所松动，美股就出现了比较大的反弹。

这个反弹到今年二三月份开始往下走的时候，又出现了以ChatGPT为代表的技术大革命，又带动了美国科技股的上涨。

总体来看，加息目前已经没什么疑问了，有可能5月份是最后一次加息，6月份加息的可能性有，但不大。

通胀往下走是大概率，中间一定会有反复，但回落的速度会有一定的偏差，总体来说向下回落的趋势是不可逆转的。

而至于衰退，目前来看还不能轻言美国今年就要步入衰退。

因为美国疫情期间一共有三次大规模的增发货币，很多货币实际上形成了居民的超储，而这个超额储蓄很有可能到今年11月份才能耗尽。

美国是一个消费驱动的国家，只要超储还没有耗尽，消费依然比较强势，步入衰退也比较难，所以是否步入衰退这个问题还要往后看。

对于美股科技板块而言，估值受益于宏观环境利好修复，基本面相对其他行业利好，预期迎来戴维斯双升。

从当下的宏观环境来看，一方面，长期利率下行，美股科技板块的估值得到修复。

另一方面，短期避险情绪改善下，风险偏好抬升，同样支撑美股科技板块的估值水平。

同时，虽然今年以来美国基本面虽处于向下周期，但以AI为代表的美股科技板块基本面预期逆势向上。

赵启元：我主要讲一下海外科技的表现，整体来说纳斯达克指数上涨了24%，排名靠前的这些龙头股的表现会更好。

1月市场情绪其实非常低迷，去年12月因为税收的原因，所以美股当时的账面亏损比较严重，在这样的情况下国债利率是下降的，所以市场有所缓解，这就造成纳斯达克在1月份上涨较多。

2月中上旬美国的就业稍微有一点反弹，大家又担心通胀上行，所以当时的国债利率是往上走的，纳斯达克下跌了10%左右。

但在之后二三月的财报季又表现得非常好，因为去年这些大的科技股的财报是不及预期的，所以相对于去年四季度而言，大家的预期是比较低的。

在这样的情况下，大的科技股表现非常好，现金流也非常好，以至于百分之七八十的科技股是超预期，所以纳斯达克表现不错。

三四月份发生了硅谷银行事件，信贷紧缩，大家对增长有一些担忧，所以整个周期表现不好，但科技公司的品质非常好，现金流非常强劲，所以在三四月份科技股是非常坚挺的。

五月以来人工智能带动了芯片公司、服务器公司的增长，对于业绩是特别大的利好，所以卖方上调了这些科技公司的评级，5月份以来这些科技股的表现也不错。

泛科技板块各有侧重

李凯莅：说完了市场，正式开启科技聚焦的话题，科技板块到底有哪些细分的领域，相互之间有哪些不同的侧重点，可否做一个梳理?

赵启元：科技