《ETF解码》交易所买卖基金(ETF)普遍被视为是追踪基准指数表现的主要投资工具，然而，有一种特殊的ETF可以为投资者倍大基准指数的回报，成为提高回报潜力及╱或对冲股票组合下行风险的工具-它们是杠杆及反向产品(LeveragedandInverseProducts，简称L&I产品)。有兴趣接触相关产品的新手，宜先了解产品的特性和所涉及的风险。
*与被动型ETF不尽相同*
L&I产品以ETF为结构，于证券交易所买卖，在2016年首次于香港交易所上市，而部分海外市场亦会称它们为杠杆及╱或反向ETF。
L&I产品的回报基于相关指数的表现计算，与ETF一样具有成本效益及便利性。不过，与反映基准指数表现的被动型ETF不同，杠杆产品旨在放大指数的单日回报表现(不计费用及开支)，而反向产品则提供与相关指数单日表现反向的投资回报(不计费用及开支)。即是，假设市场指数单日上升2%，一只以该指数为基准的两倍杠杆产品就会上升4%，但两倍反向产品则会亏损4%。
基于上述操作，故产品较适合经验丰富、对市场短期走势持有看法的投资者。目前在香港上市的L&I产品的最高杠杆倍数为两倍。
*复合效应要考虑*
值得注意的是，L&I产品专为方向性及短期交易而设，若投资者持有该等产品超过一个交易日，则回报可能因复合效应而偏离相关指数累计表现的指定倍数。
举例说，在波动市况下，即使市场指数在一个时期的起始及最终水平变化不大，L&I产品亦可能会录得亏损。如下表所示，即使指数于四个交易日期间维持平稳，但两倍杠杆产品却录得4%亏损，逊于相关指数累计回报两倍的表现。
-----------------------------
交易日1234
指数:
单日回报10%(-10%)11%(-9%)
累计回报10%(-1%)
10%0%
累计回报x220%(-2%)
20%0%
两倍杠杆产品:
单日回报20%(-20%)22%(-18%)
累计回报20%(-4%)
17%(-4%)
-----------------------------
*优势何在?*
L&I产品将部分或全部资产净值投资于衍生产品，主要为期货或掉期合约。不过，与期货合约相比，L&I产品毋须另行开立衍生工具交易账户。
随著市场对L&I产品加深认识，其平均每日成交金额于过去五年(2018年至2022年)显著增长了近五倍，于2022年录得22亿元的历史新高;增长势头延续至2023年首季，期内的平均每日成交金额上升至超过24亿元。截至4月底，共有25只杠杆及反向产品于香港交易所上市。
香港的L&I产品市场目前覆盖多元化的标的资产以满足不同的投资策略需要，包括香港股票、中国A股、美国股票及黄金等。由于L&I产品的价格变动迅速，投资者应紧密留意L&I产品的表现;在作出任何投资决定之前，必须了解与L&I产品相关的复合效应和其他风险。
