目前，美国债务规模已达到31.6万亿美元。美国财政部预算办公室于2月15日发出警告，如果不调整债务上限，美国联邦政府在今年7月至9月期间将再次违约。面临极可能发生的第五次债务违约，美财政部长耶伦一再呼吁国会两党共同努力，尽快解决债务违约问题，并敦促国会通过一项法案，批准增加债务上限。

即便如此，共和党立法者们仍坚定主张，围绕债务上限达成的任何协议都必须符合削减社会项目支出的条件。债务上限僵局无解会冲击美银行系统吗?答案是十分明确的，如果财政部用完现金并拖欠其国债偿付，美银行系统将受到冲击。相较而言，硅谷银行等遭遇的国债流动性危机只是小小的预演而已。

选择性偿债

僵持之下，一些共和党议员提出了一个“别具创意”的解决方案——选择性偿债。他们认为，为了避免违约，应该先偿还一些债务。3月的第二周，众议院拨款委员会以21票赞成、17票反对通过了一项债务上限法案。该法案没有提高债务上限，而是优先支付一些资金。

那么，应当先偿还谁的债呢?这是一道几乎无解的选择题。

共和党人给出了选择债权人的标准，即优先偿还公共债务和社会保障支出。然而，耶伦立即强烈反对。她认为，美国法律不允许这样做，这样做的风险很高，更不用说美国历史上从未曾如此操作。

目前，美国最大的债权人是国际金融资本，华尔街占份额最大，约为5万亿美元。截至今年1月，日本是美国国债最大的持有者;其次是中国，持有8594亿美元的美国国债，但一直在减持美债。华尔街和中国持有大量美债，其中不乏即将到期的债券。如果国会仅仅给予部分资金用来偿债，那么就应当偿还到期的债券。因为中国选择减持美债，清算到期美债，而非奉行以新还旧的策略，那么中国将是首先获偿债务的国家。

在美国国债的十大持有者中，只有中国被定义为战略竞争对手，而不是美国的盟友或“亲密伙伴”。而国际金融资本将继续购买美债，以最大化自己的利益。这也是美国金融资本产业发展的主要原因之一。也就是说，即便优先偿债，耶伦也不认可共和党人所谓的优选标准。民主党人批评共和党“先偿还一些债务”的计划是使华尔街和中国“受益”。可见，该建议付诸实施将冒着巨大的政治风险，然而，即便中国被延后偿还，同样构成重大违约。

偿债者只需偿还到期债务，为什么要区分或选择债权人呢?如果偿债资金有限，仍需按照到期先后作偿债安排，即便这意味着大规模违约的发生。部分优先偿债如不能按照到期先后偿债，即被歧视性偿债，也就意味着大面积债务违约的发生，进而令美债持有者债权受损，而需预作坏账安排。

不能采取部分偿还的方案，因为根本没有办法来做选择。虽然不能决定谁是优先受偿的“幸运儿”，但是优先受偿的动议传递出重大而危险的信号——美国似已开始倾向于美债坏账安排。在这种情况下，美国政府和国会必须认真考虑如何有效应对债务危机。他们需要采取明智的措施，以避免违约对美国和全球经济的影响。

选择性违约

既然无法决定谁将成为那个“幸运儿”，那么新问题来了，一定要违约的话，就须选择谁是第一个得不到债券本息支付的“倒霉蛋”?

美财政部总共拥有约1.3万亿美元被视为“无风险”的美国国债。另一方面，美国国债没有设定“交叉违约条款”。也就是说，选择性违约并不会冲击债务整体，美债的其他债权人无法就此提出异议。这进一步意味着，财政部可以选择某一个或一组特定债权人，作为备用的“倒霉蛋”，对其作违约安排。

国际金融资本不需要美国政府偿还债务，而是继续增加对美债的持有量。美国国债支持美元作为世界储备货币的地位。国际金融资本和美元之间存在共生关系，它们以新债换旧债，无需也无从对其预作违约安排。

如果要通过解除偿债义务来解决美国的债务危机，中国似乎是最好的选择，因为选择日本会让美国的盟友觉得美国不再像以前那样强大，这可能会在其盟友之间产生离心力。如果美债一定要违约，中国可能是个被牺牲的对象。但是，那无疑将是灾难性的。与此同时，美国政府和国会也认识到，中国是美国最大的债权人之一，其对美债务问题利益攸关而须格外关注。这就是说，不选中国做优先受偿的“幸运儿”，也同样不能使其成为选择性针对的对象。

看来，美财政部选择性债务违约只能针对美国自身的机构了。那么，美联储是不是那个“最优选”的“倒霉蛋”呢?

美财政部可否选择性地仅对美联储拥有的美债违约来“节省”些现金呢?能节省或释放出多少现金以支付给其他债权人?这又将对美联储造成什么影响?

2022年美联储财报显示，去年美联储每月从美财政部收到约96亿美元的利息，总计近1160亿美元，而其所持5.3万亿美元的美国国债中有7210亿美元在4月1日至12月31日之间到期。今年年底之前，美联储将从财政部收到约8000亿美元的到期本息付款。如财政部违约停付该款，即可以此转而支付其他欠款。

接下来，美联储又将如何应对财政部的违约呢?美联储将额外借入资金以弥补因财政部违约而发生的每月86亿美元的运营亏损。如经协议，财政部暂停支付美联储系统所持到期债券