停放在路边的一排排电动车里，竟然没有小牛电动车的身影。
「探客出行」近期在华南地区三线城市走访，发现想以下沉战略扩大市占率的小牛电动，目前战绩平平。
除了在消费者市场反响一般之外，小牛电动近期在资本市场也遇冷。
3月20日，小牛电动发布了2022年第四季度及全年财报。财报显示，2022年公司营收31.69亿元，同比下降14.47%，为其2017年以来首次出现全年营收规模缩减的状况。
而且，小牛电动同期净利润为-0.49亿元，同比大幅减少121.90%，这也是该公司在2019年实现扭亏之后再一次陷入亏损。
小牛电动预计，2023年第一季度公司营收将在4.03亿元至4.89亿元之间，同比下滑15%至30%。
资本市场向来“用脚投票”，在这份财报发布当天，小牛电动的股价跌超9%，报收3.62美元/股。截至发稿前，小牛电动最新的股价为3.67美元/股，总市值为2.82亿美元，较其历史最高股价53.38美元/股，已跌去93%。
虽然小牛电动CEO李彦表示，随着未来几个月新品的推出，公司销售额有望在2023年重回增长轨道。然而，市场对小牛电动的信心尚未完全恢复。
曾被誉为“两轮电动车里的特斯拉”，小牛电动为何在过去的一年出现营收利润双降?在雅迪、爱玛、绿源等友商同样发动猛烈的下沉攻势之下，小牛电动的赢面有多少?已然掉队的小牛电动真能在今年重回增长轨道吗?
01上市后营收首降
作为两轮电动车行业的“初生牛犊”，小牛电动从诞生之初就带着鲜明的互联网基因。
在被视为两轮电动车行业分水岭的2014年，小牛电动成立，恰逢市场进入两极分化阶段，竞争力较弱的品牌被淘汰出局，而一批质量较优的品牌逐步占据消费市场，雅迪、爱玛、绿源等头部玩家正酣战。
区别于同行主要走“线下开店+大打广告”的开局方式，小牛电动的亮相颇有互联网特色——众筹。
2015年6月，小牛电动首款智能锂电电动车N1在京东众筹7200万，刷新国内产品类众筹纪录;同年10月，小牛电动实现了单日销售额破亿，仅半年后又发布了小牛电动M1，并于2016年8月进入欧洲市场。
2018年10月19日，小牛电动正式登陆纳斯达克，此时距离其成立不过4年，在众人惊诧于其发展速度的同时，业绩连亏(2016-2018年上半年均为净亏损)、专利薄弱等问题也屡被诟病。
根据财报，从2017年到2021年，小牛电动的营收一直保持着正向增长趋势，但2022年其营收却出现了下滑，由2021年的37.05亿元缩至2022年的31.69亿元，降幅达14.47%。
相比之下，小牛电动的同行雅迪、爱玛、九号公司的营收均正增长：2022年三家同行营收分别为310.59亿元、208.02亿元和101.24亿元;同比增幅分别为15.17%、35.09%和10.70%。
那么，是什么原因造就了同行营收增长，小牛电动营收却下滑的局面?
「探客出行」认为，直接原因就是销量问题，换言之，小牛电动卖不动了。财报显示，2022年小牛电动的总销量为83.16万辆，较上年同期的103.79万辆减少了19.88%，而这是小牛电动2017年以来首次出现销量下滑。
反观同行，比如雅迪，其总销量已从2021年的1386万辆增至2022年的1401万辆。
众所周知，2022年小牛电动进行了涨价，其于去年4月1日对全系锂电产品零售指导价进行一次上调，上调金额200-1000元不等。
反映在数据层面，则是小牛电动每辆电动滑板车收入的上涨。根据财报，2022年小牛电动每辆电动滑板车的收入为3431.82元，较上年同期的3134.21元增长9.50%。
如果销量不变或提升，小牛电动2022年的整体收入将同比正增长。但现实却是，小牛电动的收入出现负增长。所以，小牛电动销量下滑导致了其收入减少。
02净利润大降122%
事实上，小牛电动下滑的不止营收，也包括其净利润。
根据财报，2022年小牛电动的净利润为-0.49亿元，较上年同期的2.26亿元下降121.90%。值得注意的是，这是小牛电动在2019年实现扭亏后再一次陷入亏损。
而与小牛电动净利润形成鲜明对比的是，雅迪、爱玛、九号公司等三家同行2022年的净利润均为正值，分别为21.61亿元、18.45亿元和4.51亿元;且均同比正增长，分别为57.80%、177.89%和9.73%。
在「探客出行」看来，同行净利润增长，小牛电动净利润却下滑的原因不外乎两点：营收滑坡和成本激增。
先看营收，小牛电动中国市场电动滑板车销售收入正减少。财报显示，2022年其中国市场电动滑板车销售收入为23.60亿元，较上年同期的29.24亿元下降19.28%。
此外，小牛电动周边产品、配件及服务收入也在减少。根据财报，2022年其周边产品、配件及服务收入为3.15亿元，较上年同期的4.52亿元下降30.30%。
再看成本，据「探客出行」了解，2022年小牛电动在营销层面持续发力，锁定了好莱坞大片《黑客帝国矩阵重启》及热门春节档电影《长津湖之水门桥》，还以合作伙伴身份亮相综艺《麻花特开心》。
反映在财报数据上，则是小牛电动营销费用的激增。财报显示，2022年小牛电动的营销费用为4.40亿元，较上年同期的3.32亿元增长32.65%。
与营销费用一起增长的还有管理
