编者按/美国硅谷银行(SiliconValleyBank，以下简称“硅谷银行”)倒闭被认为是自2008年金融危机以来美国最大的银行倒闭事件，并且导致了全球金融股市值三天蒸发了4650亿美元。

有着40年发展历史的硅谷银行是美国第16大银行，截至2022年末，硅谷银行资产规模达2120亿美元。硅谷银行主要为科技类企业提供融资等金融服务，相较于传统商业银行，硅谷银行的业务模式具有明显的独特性。

然而，从一纸公告到倒闭、被接管，这一切只用了48小时。虽然美国财政部、美联储、美国联邦存款保险公司(FDIC)已发表联合声明，宣布对硅谷银行倒闭事件采取行动，但这场危机对全球资产价格、投资者风险偏好将产生深远影响。截至发稿(3月23日)，第一共和银行、瑞士信贷陆续出现危机，欧美银行股受到重挫。

市场将美联储加息视为硅谷银行倒闭事件的重要原因之一。值得一提的是，当地时间3月22日，美联储再次加息25个基点，并且在决议中表示美国银行业健康、有韧性，但诸多倒闭事件将拖累经济增长。至此，自2022年3月进入本轮加息周期以来,美联储已累计加息475个基点，但美国通胀水平持续居高不下。

目前来看，硅谷银行事件造成的金融风险还在蔓延。硅谷银行倒闭事件是如何发生的?类似硅谷银行出现的流动性危机是否会蔓延?是否会发生系统性金融风险?本期商业案例，《中国经营报》记者将从硅谷银行事件的起因、警示及展望三方面，探寻硅谷银行倒闭事件始末。

1.爆发

倒下的硅谷银行

硅谷银行亦坦言，在美联储快速大幅加息带来的高利率环境下，在该银行有存款的初创公司正急于提取现金。硅谷银行出售了手头绝大部分的可供出售金融资产，以换取流动性来支付存款提款。

一切要从一纸公告说起。

当地时间3月9日，硅谷银行发布了一份意外的声明，称已经出售了资产负债表中大量的“可交易”证券组合，以达到重新投资这些资金的目的。同时，还将向投资者发行12.5亿美元普通股，同时发行5亿美元可转换优先股，此外，私募股权公司GeneralAtlantic同意购入5亿美元硅谷银行的普通股，这一轮硅谷银行计划融资总额达到22.5亿美元。

“可出售证券”主要指的是其投资于美国国债和机构债券的总额210亿美元的固定收益产品。这些产品的久期在3.6年左右，收益率为1.79%，出售这些证券将使硅谷银行面临18亿美元的税后亏损。

硅谷银行称，上述融资行为是“战略性措施”，是为了重新调整该银行的资产负债表以增强资产的敏感性，并锁定融资成本，从短期更高的利率水平中获益，同时更好地保护净利息收入和净息差并增强利润率。

消息传出后，引发投资者恐慌性抛售，硅谷银行股价暴跌。

截至3月9日收盘，硅谷银行股价暴跌60.41%，创1998年以来最大跌幅，单日市值蒸发95.8亿美元(约合人民币660亿元);随后3月10日美股盘前，硅谷银行股价再遭重挫，跌幅一度达50%。

监管部门应声而动。

3月10日，美国联邦存款保险公司(FDIC)发布声明称，美国加州金融保护和创新部(DFPI)当日宣布关闭硅谷银行，并任命FDIC为破产管理人。硅谷银行金融集团首席执行官格雷格·贝克尔在3月10日给员工的一段视频留言中承认：“难以置信的艰难48小时”导致硅谷银行倒闭。

硅谷银行1983年成立于美国，是硅谷银行金融集团的子公司，拥有27家办事处，3家国际分公司，商业关系网涉及亚洲、欧洲、印度和以色列。2022年末总资产规模达2118亿美元，按照合并资产排名来看，为全美第16大银行。

相较于传统商业银行，专注于科技领域投资的硅谷银行的业务模式具有明显的独特性，ROE(净资产收益率)水平相对较高。简单而言，就是客户结构单一、客户存款金额巨大。

中国银行研究院博士后马天娇指出，硅谷银行发生挤兑的根本性原因在于长短期错配引发利率风险。

在2020年下半年，美联储的量化宽松开启了无限量模式，市场流动性十分宽松，美国风投基金支持的初创科技企业掀起了IPO融资热潮。贷款和风投额度的快速增长使科技初创企业手里积累了大量的现金和存款，而这些存款很大程度流入了硅谷银行。数据显示，2020年6月至2021年12月的一年半期间，硅谷银行的存款由760亿美元上升到超过1900亿美元，增幅接近两倍。

面对负债端资金的大量流入，硅谷银行的选择是，买大量的美债和住房抵押证券(MBS)。截至2022年底，硅谷银行拥有1200亿美元的投资证券，其中包括910亿美元的MBS组合。然而美联储在过去一年时间里大幅加息导致这些债券价值下跌，尤其是长期债券。

2021年11月起，为应对通胀，美联储开启加息周期，使得PE/VC市场的流动性盛宴结束，初创科技企业很难在市场上融资，相应就需要更多的现金，于是，不得不从硅谷银行持续抽走大量存款支持自身业务运营，导致硅谷银行存款流失加剧。

同时，硅谷银行还因美联储加息而面临着底层资产亏损的压力。

“在流动性宽松时期大量吸收存款并配置长期限的债券资产，导致潜在的利率风险大幅增加，美联储加息成为问题暴露的导火索。疫情期间美国实施量化宽松政策，手握大量存款的硅谷银行规