金价在狂飙。国际金价从3月9日开始一路震荡上行，向历史最高点高歌猛进。

是什么原因引发金价狂飙?当前黄金投资价值几何?影响黄金价格走势的因素各有哪些?投资者如何借道黄金基金参与布局?

为此，中国基金报记者采访了华夏基金数量投资部总监荣膺、广发上海金ETF及联接基金经理霍华明、博时黄金ETF基金经理王祥、华安基金总经理助理兼指数与量化投资部高级总监许之彦、国泰黄金ETF基金经理艾小军、诺安基金国际部总经理宋青。

这些基金经理认为，美国银行业流动性危机、衰退信号导致美联储加息预期放缓，成为近期黄金价格飙涨的主要原因。有基金经理预期，美联储后续继续升息空间已经“余额不足”，实际利率将从去年对黄金的压制转为边际支持，2023年或成为黄金资产的闪光之年。而且，从长期来看，黄金的投资价值也比较大，是资产配置的重要一环。

多因素助推国际金价上行

中国基金报：是什么原因引发黄金价格的反弹?

荣膺：开始阶段是受到美国硅谷银行(SVB)和瑞士信贷(CreditSuisse，以下简称瑞信)等海外风险事件集中爆发的影响，黄金上涨伴随VIX上升，金价3月20日触及2000美元后继续上行则货币政策边际放缓所致。

许之彦：本轮黄金上涨受到双重因素的影响。其一是美国银行业流动性危机，其二是衰退信号导致美联储加息预期放缓。短期来看，硅谷银行与瑞信暴雷事件均加剧了投资者对于金融市场的担忧，借助黄金对冲风险的需求促进了资金的配置行为。

从中长期看，银行业风险事件引发对海外经济衰退风险的担忧，从而降低了市场对于美联储加息的预期，导致美国实际利率下行，利好黄金表现。

艾小军：近期金价飙升，主要是受避险情绪的推动。硅谷银行破产事件以及瑞信信贷风波的影响之下，市场避险情绪持续升温。从硅谷银行事件来看，持续地加息，对于美国经济的负面冲击和影响是深远且长期的，主要的国际银行都对美国经济衰退充满担心。

近期美国通胀数据回落，市场对于美联储转向降息的预期上升，以上几方面因素是国际金价反弹的主要原因。

霍华明：也许是两方面因素的共同作用催生了金价上涨。一方面是投资者避险情绪高涨，另一方面是降息预期逐步加强。在硅谷银行事件之前，市场预期2023年全年不会降息。硅谷银行宣布破产之后，市场预计美国利率峰值为5.00%~5.25%，而且下半年降息的预期开始增强。

宋青：短期因素是美国的几家中小型银行出现流动性问题以及资产负债表波动加大而破产，或者是受到监管当局的接管。长期因素是去年全球央行购金超过1000吨。今年以来，中国央行继续购买黄金40吨，给黄金价格提供了比较坚实的基础。

3月20日瑞银集团30亿法郎收购瑞信集团，市场情绪有所缓和。但是由此引发的瑞信170亿美元一级资本债(AT1债券)一次性核销引起众多大型投资机构诟病。黄金仍然在2000美元以下盘整徘徊。

王祥：欧美银行业相继出现流动性危机，不仅大幅降低了市场对于美联储加息的预期，也提升了市场的避险性对冲需求。

2023或是黄金资产闪光之年

中国基金报：今年黄金会有怎样的投资价值?

荣膺：从今年的维度看，金价在中期具有上涨条件，或将节节上行。美联储加息结束或接近结束，压制黄金价格上涨的因素就将解除。隔夜美联储议息会议显示即将结束加息，今年市场可能在反复波动中更加充分地计价衰退。

许之彦：2023年黄金或将整体受益于美联储货币政策转向宽松。短期来看，美国银行业引发的交易情绪推动金价一度站上2000美元/盎司，随着风险的逐步平息，流动性危机引发的本轮行情可能会暂时告一段落。

中长期看，随着美国通胀逐步回归至合理区间，以及经济衰退风险的积聚，美联储将开启新一轮宽松货币周期，我们依然看好黄金的投资价值。

霍华明：2023年的黄金走势会较为强势，除了市场的降息预期外，央行的购金行为也是影响因素之一。世界黄金协会的数据显示，2022年四季度全球央行共购入黄金417吨，单季购金量接近2021年全年450吨的水平;全球央行2022年购金量达到1136吨，创下1950年以来新高。2023年1月，全球央行官方黄金储备环比增长16%，这也成为推动金价上涨的因素之一。

艾小军：总体来看，美国通胀数据逐渐走弱，加息的必要性正在逐渐降低;而美债收益率曲线的持续倒挂也正在增加全球金融圈的流动性风险。在银行体系不断暴雷的背景下，市场担忧新一轮经济危机的来临，避险情绪急速攀升，为贵金属带来一定支撑，美联储转向降息将有利于黄金后续的表现，我们看好后续黄金价格走势。

王祥：2023年或是黄金资产的闪光之年。在融资水平抬升所带来的金融稳定性与经济活动缩减的不利影响下，美联储后续继续升息的空间已经不足。然而，美国通胀表现粘性，核心服务分项依然居高不下。实际利率将从去年对黄金的压制转为边际支持。

在美国小幅衰退的常规假设下，国际金价的对应高点或可达到2300美元，下行支持或在1700美元附近，波动中枢将较2022年明显上移。

黄金具备长期投资价值

中国基金报：作为避险品种