《珠玉之论》拥有40年历史，资产规模排名美国前20的矽谷银行一夜破产事件反映美国金融体系存在极大风险，矽谷银行成立于1983年，客户多为科技创业公司和投资机构，今次破产主因来自美国多年来不断印钞所致。

自2008年金融海啸后，美国开始实施量化宽松的货币政策，导致美国的国债规模不断上升，2008年，美国国债约为10万亿元(美元.下同)，2022年，美国的国债总额达到30.9万亿元，占GDP比重达到121.5%。

而2020年新冠疫情爆发后，美国联储局将联邦储备利率降至零，令科技企业融资规模大增，初创企业的贷款和风投额度高速增长，矽谷银行的存款亦因而显著提升，由2020年的1020亿元升至2021年的1892亿元。因此，矽谷银行利用存款购买大量美国中长期国债和政府支持的抵押贷款证券MBS，直至2021年底，矽谷银行持有160亿元的国债及1000亿元的MBS。由于2021年底矽谷银行总资产约为2090亿元，持有1000亿元的MBS意味占资产负债表比重达半。而在2022年开始，联储局急速加息，美国国债及MBS价格大幅下跌，同一时间，科技企业因息口急升而难以融资，因而回笼投资及缩细业务发展，导致矽谷银行的存款持续减少，到2022年底，矽谷银行的存款减少了160亿元。由于更多初创及企业提取资金，令矽谷银行于短期内以折让价格出售大量债券，今年3月初，矽谷银行出售210亿元的债券，亏损达18亿元，并融资失败，令3月9日银行的现金结馀跌至负9.58亿元，因而被宣告破产，并由联邦存款保险公司作为破产管理人。

美国矽谷银行事件只为冰山一角，相信美国其他银行亦持有大量美国国债及MBS，不过各银行的风险管理不同，未必会如矽谷银行般出现负现金状态。但由此可见，美国的量化宽松政策及急速加息为金融体系构成极大风险，估计美国联储局将会衡量风险，或有机会减慢加息步伐甚至停止加息。《安里证券有限公司研究部主管陈凤珠》