摘要
10月外资净买入美国证券资产步伐再次反弹，私人投资者净增持仍是最主要贡献，官方与私人投资者互换“筹码”的戏码仍在上演。
外资加大力度增持美国证券资产，私人净增持是最主要贡献。10月份，外国投资者净增持美国证券资产1799亿美元，环比增加了493%。私人海外投资者净增持规模环比回升，官方海外投资者再次净增持。2022年前10个月，外资累计净买入美国证券资产13658亿美元，继续刷新1978年有数据以来的记录。
外资对中长期国债增持规模环比减少，负估值效应导致外资持有美债余额下降。10月份，外资净买入美债435亿美元，环比减少15%，其中净买入中长期美债规模619亿美元，继续净卖出短期国库券184亿美元;外资持有美债余额下降1115亿美元，降幅较上月收窄，其中，由于美债收益率上升、美债价格下跌带来的负估值效应1551亿美元。
私人投资者继续增持中长期美债，官方投资者减持美国国债边际放缓。剔除银行对外负债变动后，私人海外投资者10月在美增持证券资产793亿美元，连续13个月净增持，主要是增持中长期国债和政府机构债券，并再次在美股反弹之际选择减持美股。同期，官方海外投资者净减持美国国债，减持规模有所下降，同时继续增持美国政府机构债券和加仓美国股票，以此提高资产分散比例。
日本投资者继续减持美债，但减持规模有所收敛。10月份，日本持有美债余额较上月减少419亿美元，其中净卖出美债184亿美元，负估值效应235亿美元。根据日本财务省的数据，交易引起的日本储备资产下降409亿美元，创下历史新高;负估值效应较上月大幅缩小至26亿美元，是储备资产降幅缩窄的重要原因。
中国投资者美债余额下降，由负估值效应和净减持美债共同影响。截止10月末，中国投资者持有美债余额为9096亿美元，降幅较上月有所收窄。降幅收窄主要是由于负估值效应缩小，但净卖出美债规模有所增加。
英国投资者结束连续净增持美债，欧元区投资者持有美债继续名减实增。截止10月末，英国投资者持有美债余额环比减少247亿美元，结束连续三个月增加。由于本月英国国债收益率自2014年9月以来首次高于美债，投资者选择减持美债回流英国。同期，欧元区持有美债余额下降168亿美元，主要是负估值效应超过了净买入美债的实际金额。
前期美国高通胀和高利率的优势在国际资本流动趋势上一览无余。随着通胀趋势收敛和经济形势异位(中国、欧盟和美国先后触底反弹)，未来资本流动可能会有新的变化。
正文
0110月外资加大力度增持美国证券资产私人净增持是最主要贡献2022年12月15日，美国财政部发布了10月份的国际资本流动(TIC)报告。报告显示，10月份，外国投资者净增持美国证券资产1799亿美元，同比和环比分别增加了17%、493%。按交易主体划分，私人海外投资者(包括商业机构以及国际和地区组织)净增持1677亿美元，同比和环比分别增加了6%和248%。其中，私人部分贡献了外资环比多增的79.9%;官方海外投资者净增持122亿美元，而2021年同期和上月分别为净减持51、179亿美元，当月净增持规模为年内次高。虽然10月底，美元和10年期美债收益率较上月底下跌0.5%、12个基点，但是月度均值环比仍然上涨1.1%、46个基点。
2022年前10个月，海外投资者(包括私人和官方)累计净买入美国证券资产13658亿美元，同比增长45.2%，净买入规模继续刷新1978年有数据以来的记录。其中，私人投资者累计净增持美国证券资产14252亿美元，同比增长41.9%，净买入规模同样创下有数据以来的新高;官方投资者累计净减持证券资产594亿美元，减持规模同比下降6%。
按交易工具划分，当月外资净增持美国长期证券资产506亿美元，2021年同期为净减持264亿美元，环比减少52%，贡献同期美国国际资本净流入额的28%;银行对外负债和短期美国国库券及其他托管债务海外持有均由上月的净减少转为净增加，分别为1254亿、39亿美元，前者是本月美国国际资本净流入的最大贡献项。
2022年前10个月，外资累计净增持美国长期证券资产8608亿美元，同比扩大2.1倍，贡献了同期美国国际资本净增额的63%;银行对外负债净增加3684亿美元，同比减少38%，贡献了27%;短期美国国库券及其他托管债务净增加1366亿美元，同比扩大1倍，贡献了10%。由此可见，在高通胀、金融动荡和美联储紧缩背景下，外资对三大类美元资产均有所增持，其中主要是增持了美国中长期证券资产，美元现金资产排在其次。虽然美国金融市场2022年“股债双杀”，但是外国投资者并不崇尚“现金为王”，大部分流动性危机都是短期现象。中长期美国证券仍属于安全资产，是投资组合稳定收益的重要来源。
02外资对中长期国债增持规模环比增加，短期国库券再度转为净增持，负估值效应导致外资持有美债余额下降从TIC流量数据来看，10月份，外资净买入美债435亿美元，而2021年同期为净卖出93亿美元，环比减少15%。从交易品种来看，当月外资净买入中长期美债619亿美元，净买入额同比增加1054亿美元，环比增加2.4%，负贡献了环比下降的20%;净减持短期国库券184亿美元，环比扩大1.9倍，贡献了环比下降的120%。2022年前10个月
